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维生素需求增长，价格底部回升总结

核心内容

2021年2月25日，国内维生素市场整体呈现价格上涨趋势，主要品种如维生素A、维生素E和维生素D3均较去年底上涨20%。国际市场同样出现类似情况，欧洲市场报价亦有显著提升。这一价格上涨主要受到装置检修、物流停运、原材料成本上升、环保政策收紧等多重因素影响，同时生猪养殖加速带动饲料需求增长，进一步支撑维生素需求。

主要观点

• 价格普遍上涨：维生素A、E、D3等主要品种价格均上涨20%，国内与国际市场需求同步增长。
• 供应紧张：年初维生素A供应受限，巴斯夫暂停常规销售，加上春节物流停运，导致库存紧张，价格持续上行。
• 成本推动：维生素E价格上涨受到玉米等原材料价格上涨、南方限电及环保要求的影响，生产受限。
• 下游需求支撑：维生素D3需求中约90%来自饲料行业，随着生猪存栏量增加，饲料需求上升，带动维生素消费。
• 行业前景乐观：维生素价格回升对国内主要生产商业绩形成积极影响，市场预期良好。
• 风险提示：需关注猪瘟疫情持续紧张及宏观经济波动可能对行业造成的影响。

关键信息

价格变化

生猪养殖与饲料需求

• 生猪存栏量：2020年底达到4亿头，已超过猪瘟前水平。
• 种猪价格：年初为92.86元/公斤，目前已涨至103.85元/公斤，涨幅11.8%。
• 需求增长：生猪存栏增加推动饲料需求，从而带动维生素需求。

行业影响

• 主要生产商：新和成、浙江医药、兄弟科技、安迪苏等公司受益于维生素价格上涨。
• 业绩提升：价格上升对相关企业业绩形成正向支撑。
• 市场预期：维生素需求稳定可持续，市场对行业前景较为乐观。

相关标的

• 新和成
• 浙江医药
• 兄弟科技
• 安迪苏

风险提示

• 猪瘟疫情持续紧张：可能对生猪养殖和饲料需求造成不利影响。
• 宏观经济风险：经济波动可能影响整体市场需求和价格走势。

证券研究报告信息

• 所属部门：行业公司部
• 所属行业：基础化工
• 报告类别：行业动态
• 报告时间：2021/2/25
• 分析师：白竣天
• 证书编号：S1100518070003
• 邮箱：baijuntian@cczq.com

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