20240705-建信期货-铁合金半年报_双硅价格短期承压_锰矿供应仍有二次炒作可能_24页_5mb

报告摘要

铁合金需求空间有限：粗钢产量压减政策确定性较强，2024年铁合金需求同比将小幅下滑，上方空间相对有限。尽管二季度环比有所改善，但9-10月旺季来临后仍将受限于政策和去年高基数影响。
双硅分化走势：
- 硅铁：短期供应宽松、需求淡季，价格承压；中长期价格回落可能导致部分主产区企业亏损，叠加电力保供限产，三季度或重新转为供应偏紧，价格获得支撑。
- 锰硅：短期因交割库存高企、供需宽松价格承压；中长期氧化矿供应紧缺（加蓬垄断）与09合约交割后库存压力缓解叠加，可能再度引发市场炒作，价格有望回升，等待South32发运问题解决。
价格传导差异：双硅价差维持负值格局，预计保持弱势，但氧化矿报复性上涨可能拉大成本差异，加剧硅锰价差扩大。
宏观环境利好：
- 政策预期：美联储年内至少降息一次，全球宽松周期开启，大宗商品市场预期偏强。
- 国内政策：“5·17”楼市新政提振短期信心，但传导至开工数据需时；基建专项债加快发行或提振旺季需求。