20250210-国投期货-铁合金周报_锰矿去库_硅锰价格坚挺_7页_1mb

锰矿去库，硅锰价格坚挺总结

核心内容概述

本报告分析了2024年12月及节后一周铁合金市场走势，重点围绕锰矿、硅锰和硅铁的供需变化、价格波动及市场预期展开。整体来看，市场呈现硅锰价格坚挺、硅铁价格承压的格局，而锰矿库存去库趋势尚未完全兑现，市场仍存在不确定性。

主要观点

1. 钢铁终端需求与库存变化

• 钢材现货价格下行：上周螺纹钢全国均价降至3471元/吨，热卷全国均价降至3440元/吨。
• 社会库存环比上升：螺纹钢社库增加7.79%，热卷社库增加8.02%，表明需求端尚未完全恢复。
• 节后表需回暖：节后螺纹钢表观需求快速回升，产量小幅反弹，库存累库明显放缓，库存仍处于偏低水平。

2. 铁合金市场供需动态

硅铁市场

• 表内库存小幅增加：硅铁库存维持增长态势。
• 出口量环比上升：2024年12月硅铁出口量达3.09万吨，环比增长10.58%。
• 需求端支撑：金属镁1月产量7.9万吨，对硅铁需求良好。
• 供给端利润改善：硅铁利润较好，周度产量稳定，市场供应基本过剩，价格受到压制。
• 价格走势：硅铁价格主要受硅锰带动，跟盘驱动较差。

硅锰市场

• 表内库存继续增加：但库存水平仍较高，对价格构成一定压力。
• 产量小幅下降：周度日均产量为27620吨，环比下降1.78%。
• 下游需求回升：节后硅锰需求有季节性回升预期，供应过剩有所缓解。
• 锰矿支撑明显：全国港口锰矿库存为433万吨，较上周增加39.6万吨，但锰矿现货成交价及外盘报价均小幅上涨，显示锰矿端对硅锰价格形成支撑。
• 利润改善：硅锰利润水平有所好转，维持看涨观点。

关键信息

价格走势

• 硅锰：价格坚挺，库存下降，供应过剩缓解，锰矿支撑强劲。
• 硅铁：价格承压，库存持续累增，供应过剩，需求端支撑有限。

操作建议

• 回调做多硅锰：鉴于硅锰库存下降及锰矿支撑，建议在回调时布局多头。
• 反弹做空硅铁：硅铁库存增加，价格受压制，可考虑在反弹时做空。
• 套利策略：关注“多硅锰空硅铁”的套利机会。

风险提示

• 锰矿港口库存开始累增，可能对硅锰价格形成压力。

操作评级

• 硅锰：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 硅铁：★☆☆（偏空趋势，但操作性不强）

数据来源

• 期货行情数据：Wind、国投安信期货
• 现货价格数据：Wind、Mysteel
• 库存及产量数据：Mysteel、我的钢铁网
• 图表数据：Wind、国投安信期货整理

总结

整体来看，铁合金市场在节后呈现分化走势，硅锰因锰矿支撑和需求季节性回升，价格表现较强，市场预期偏乐观；而硅铁则因库存增加和需求疲软，价格承压，操作建议偏向做空。市场仍需关注锰矿去库节奏及终端需求恢复情况，以判断后续走势。