20260227-银河期货-铁合金3月报_锰矿扰动存不确定性_价格底部震荡_9页_26mb

铁合金3月报总结

核心内容

本报告由银河期货发布，分析了2026年3月铁合金市场的供需情况、价格走势及投资策略。报告指出，硅铁和锰硅市场均存在一定的不确定性，整体价格在成本支撑和需求改善预期下呈现震荡走势。

主要观点

1. 硅铁市场

• 供应端：持续处于低位，陕西差别电价文件限制了企业产量释放空间。
• 需求端：钢材利润有所修复，钢厂复产预期推动铁水产量小幅上行，但需关注钢材库存去化速度。
• 成本端：主产区电价稳中偏强，内蒙地区电价涨幅较大，对硅铁成本构成支撑。
• 价格走势：3月价格震荡偏强，基本面供需双弱，但未来有边际改善预期。

2. 锰硅市场

• 供应端：年初新增产能投产，供应略有增加。
• 需求端：螺纹产量季节性回升，钢厂复产带动需求改善。
• 成本端：锰矿港口库存偏低，现货价格坚挺，海外矿山报价小幅上涨，但南非对锰矿征收15%生态出口税的传闻未获证实。
• 价格走势：3月或以底部震荡为主，因价格快速拉涨后盈亏比降低，市场存在回调压力。

关键信息

3月市场展望

• 硅铁：震荡偏强，成本支撑与需求改善预期共同作用。
• 锰硅：底部震荡，需关注锰矿供应和需求变化。
• 套利与期权：套利策略暂不建议，期权方面建议逢高卖出看跌期权。

供需情况

• 硅铁产量：1月产量43.7万吨，环比下降3.8%，同比减少7.3%，预计2月产量基本持平。
• 锰硅产量：1月产量85.4万吨，环比增长1.2%，同比下降3.7%，预计2月产量小幅增加。
• 开工率：硅铁开工率28.32%，环比微降；锰硅开工率35.62%，环比下降0.22%。
• 库存：硅铁库存相对正常，锰硅库存偏高，高库存压制价格上方空间。

成本与价格

• 电价：主产区电价稳中偏强，内蒙地区电价涨幅明显，成本支撑增强。
• 锰矿库存：全国锰矿库存约430万吨，低于近年平均水平，现货价格坚挺。
• 利润：硅铁和锰硅利润均受到成本上涨和需求改善的影响，但整体仍处于低位。

图表数据来源

• 图1至图32数据均来自银河期货和Mysteel。
• 图26和图27数据来源为SMM。

投资建议

• 单边策略：硅铁震荡偏强，锰硅底部震荡。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：逢高卖出看跌期权。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，客户应自行判断。

作者信息

• 研究员：周涛
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  • 电话：021-65789253
  • 邮箱：zhoutao_qhl@chinastock.com.cn
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