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国信期货铁合金半年报总结

核心内容

2021年7月，硅铁和锰硅期货价格均出现上涨，但分析师李文婧认为，合金价格在8月可能震荡回落。核心原因在于供需双降、利润偏高以及政策利空。

主要观点

• 硅铁期货：2021年7月硅铁主力2109合约价格从8358元/吨上涨至9058元/吨，涨幅达8.38%。
• 锰硅期货：锰硅2109合约价格从7614元/吨上涨至7918元/吨，涨幅为3.99%。
• 供需状况：合金产量因“能耗双控”和夏季限电而持续下降，需求端也因政策性限产而回落。
• 政策影响：政治局会议要求纠正“运动式减碳”，预计8月限电情况好转，但钢铁去产能政策仍会压制钢材产量，对合金形成利空。
• 价格展望：合金价格已处于近几年新高，预计8月将震荡回落。

关键信息

一、市场行情回顾

• 硅铁：7月期货价格明显上涨，现货价格也呈上涨趋势，但涨幅不及期货。
• 锰硅：7月期货价格震荡上涨，现货价格小幅上涨，但钢厂招标价格环比下降。
• 基差变化：硅铁基差大幅探底，锰硅基差震荡缩小。

二、供需分析

(一) 硅铁供给

• 2021年6月硅铁产量50.9万吨，同比增加19.08%，环比减少4.5%。
• 7月产量预计继续小幅回落，但整体仍高于去年水平。
• 硅铁开工率在6月下降至60%，7月进一步降至40%。
• 硅铁利润在7月继续扩大，自发电硅铁利润高于500元/吨，高值成本对应利润超过千元/吨。

(二) 硅铁需求

• 硅铁需求主要来自金属镁和炼钢行业。
• 6月镁锭产量环比增长4.24%，同比增加19.10%。
• 7月镁锭主产区出现集中检修，产量预计减少0.8万吨。
• 钢材产量在6月环比下降，7月预计同比环比双降，导致硅铁需求回落。

(三) 锰硅供给

• 2021年6月锰硅产量91.5万吨，环比减少2.4%，同比增加16.6%。
• 7月产量80.4万吨，环比减少12.1%，同比基本持平。
• 7月开工率骤降至40%，主要因电力紧张导致夏季限电。
• 预计8月产量将有所回升。

(四) 锰硅需求

• 锰硅需求主要来自炼钢行业，尤其是螺纹钢。
• 2021年1-6月螺纹钢累计产量13625万吨，同比增长11.2%。
• 6月产量同比增幅1.4%，预计7月产量将同比环比双降。
• 高频数据显示，四大钢材品种产量在7月迅速下降。

总结与展望

• 7月硅铁和锰硅价格均上涨，但供需双降、利润偏高、政策利空使合金价格难以为继。
• 预计8月合金价格将震荡回落，主要受限电影响产量下降及政策压制需求。
• 镁锭产量虽同比增加，但7月主产区检修导致产量下降。
• 钢材产量受政策影响，7月预计同比环比双降，对硅铁和锰硅需求形成压制。

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