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2月PMI数据与分析

主要结论

• 制造业PMI延续回落：2月制造业PMI录得49.1%，略低于前值，整体处于收缩区间。
• 春节效应显著：节后返程人流减少致供货配送效率下降，叠加企业赶工效应减弱，系PMI下行主因。
• 中小企业表现异动：虽然小型企业经营活动预期回升但仍面临出口订单压力，头部行业（汽车、机电等）预期表现较好。

关键指标变化

1. PMI分项数据：

   • 生产与新订单PMI双双跌至收缩区间，原材料库存明显回落。
   • 出厂PMI略有下降，整体价格压力缓解。

2. 企业规模差异扩大：

   • 小型企业PMI曲折上行，但新订单下降幅度超过大中型企业；服务业同比扩张加快。

3. 行业结构分化：

   • 文化、旅游等节日消费相关行业表现活跃；
   • 房地产等重资产行业仍将承压。

风险提示

• 全球需求不确定性风险上升；
• 春节假期错峰返工及物流恢复速度的超预期波动。

数据附件

• 图表数据来源：同花顺、东方证券研究所
• 报告发布主体：东方证券研究部

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