> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月PMI分析总结 ## 核心内容 2026年7月31日，国家统计局发布了当月制造业和非制造业PMI数据。整体来看，制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.0%，均回落至荣枯线以下，显示经济运行承压。 ## 主要观点 - **制造业PMI明显回落**：7月制造业PMI环比下降1.1个百分点，为今年2月以来首次低于荣枯线，回落幅度大于近5年同期均值。 - **供需同步回落**：生产指数（49.9%）和新订单指数（48.5%）均回落，且生产指数回落幅度大于近5年同期均值，新订单指数回落幅度也较大，反映需求释放效应消退。 - **出口订单仍具韧性**：尽管新出口订单指数（49.6%）有所回落，但回落幅度小于新订单指数，表明出口需求仍有一定支撑。 - **价格指数延续回落**：主要原材料购进价格指数（53.2%）和出厂价格指数（47.8%）均继续回落，但回落速度有所放缓，原材料-出厂价格差收窄至5.4个百分点，有利于中下游利润传导。 - **行业分化加剧**：高技术制造业PMI为53.3%，仅回落0.2个百分点，与整体制造业PMI的差值扩大至4.1个百分点；而消费品制造业PMI回落至47.8%，重回荣枯线以下，高耗能行业景气水平仍较低。 - **非制造业PMI弱于季节性**：非制造业PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点，弱于季节性预期，建筑业和服务业均表现疲软。 - **服务业受暑期带动**：娱乐和出行相关行业需求上升，如航空运输、住宿、文化体育娱乐等，但资本市场服务指数因市场调整回落至荣枯线以下，房地产市场仍为拖累。 - **建筑业受气候和实物工作量影响**：建筑业PMI为47.0%，环比下降2.0个百分点，主要受高温暴雨等极端天气影响，以及实物工作量形成偏慢。 ## 关键信息 - **PMI回落原因**：高基数效应、短期天气因素、需求释放效应消退。 - **政策预期**：政治局会议强调加大逆周期调节力度，存量政策可能加快落实，增量政策或将及时出台，以稳定下半年有效需求。 - **行业表现**： - 高技术制造业保持相对强势。 - 装备制造业PMI回落至51.4%。 - 消费品制造业PMI回落至47.8%，重回荣枯线以下。 - 高耗能行业景气水平依然低迷。 - **非制造业表现**： - 服务业PMI为49.3%，受资本市场调整影响。 - 建筑业PMI为47.0%，受气候和实物工作量影响较大。 ## 风险提示 - 稳增长政策落地不及预期。 - 房地产市场持续下行。 - 地缘政治局势变化带来不确定性。 ## 图表说明 - **图1**：制造业及非制造业PMI走势。 - **图2**：制造业PMI各分项指标。 - **图3**：生产与新订单指数对比。 - **图4**：主要原材料购进价格与出厂价格指数对比。 - **图5**：新出口订单指数与季节性对比。 - **图6**：高技术制造业与装备制造业PMI。 - **图7**：高耗能行业与消费品行业PMI。 - **图8**：非制造业PMI各分项指标。 - **图9**：建筑业与服务业PMI对比。 ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - **网址**：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) - **座机**：(8621) 20333275 - **手机**：18221956989 - **传真**：(8621) 50585608 - **邮编**：200125