20221025-国海证券-信德新材-301349.SZ-三季报点评_Q3包覆沥青产销两旺_募投新项目加速业绩提升_6页_448kb

信德新材（301349）三季报点评总结

核心内容

信德新材（301349）在2022年前三季度实现营收和利润的显著增长，其中负极包覆材料为主要增长动力。公司当前处于行业领先地位，市场占有率达27%-39%。随着新项目的推进，公司预计将在未来几年内进一步提升业绩。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现营业收入6.95亿元，同比增长106.57%；归母净利润1.21亿元，同比增长10.16%。其中，Q3单季营收2.63亿元，同比增长106.48%；归母净利润0.43亿元，同比增长12.29%。
• 行业需求旺盛：受益于下游负极厂商积极扩产，预计2024年负极包覆材料需求将达24.8万吨，公司有望充分受益。
• 新项目投产在即：公司拟募集6.5亿元用于年产3万吨碳材料产业化升级项目、研发中心建设及补充流动资金，新增产能将有助于业绩加速提升。
• 产品结构优化：新增产能向上游原料延伸，有助于提升产品均一性及得率，进一步降本增效。同时，公司前瞻性布局硅碳负极包覆，研发AS-G表面束缚材料，目前已进入中试阶段。
• 盈利预测乐观：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.81、3.13、3.85亿元，EPS分别为2.67、4.60、5.67元/股，对应PE分别为46.15、26.75、21.73倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

市场数据

项目与产能

• 公司当前产能为2.5万吨，预计新增3万吨/年产能，总产能将达5.5万吨。
• 新增产能主要用于负极包覆材料生产，同时向古马隆树脂等上游原料延伸，增强对原料的掌控力。
• 项目投产后，公司产品得率和均一性将得到提升，进一步降本增效。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济环境变化可能影响下游需求。
• 技术路线变动：负极材料技术路线可能发生变化，影响公司产品竞争力。
• 项目进度不及预期：新项目投产可能因各种原因延迟，影响业绩提升。
• 环保及安全生产风险：化工行业面临严格的环保和安全监管。
• 同行业竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 客户集中风险：公司主要客户为负极材料前四大厂商，合作周期长，客户集中度较高。

投资评级

• 投资评级：买入
• 评级标准：公司作为行业龙头，具备显著的先发优势，预计未来业绩将加速提升，且估值合理。

研究团队

• 李永磊：国海证券化工行业首席分析师，天津大学应用化学硕士，7年化工实业工作经验，7年行业研究经验。
• 董伯骏：化工行业联席首席分析师，清华大学化工系硕士、学士，2年上市公司资本运作经验，4.5年行业研究经验。
• 陈云：化工行业研究助理，香港科技大学工程企业管理硕士，3年金融企业数据分析经验。
• 刘学：化工行业研究助理，美国宾夕法尼亚大学化工硕士，5年化工期货研究经验。
• 陈雨：化工行业研究助理，天津大学材料学本硕，2.5年化工央企实业工作经验。
• 汤永俊：化工行业研究助理，悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，1.5年行业研究经验。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
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总结

信德新材凭借负极包覆材料的高需求和新产能的即将投产，业绩有望持续增长。公司作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和客户粘性，同时在技术布局和产品结构优化方面表现积极。尽管存在一定的市场和行业风险，但其发展前景良好，首次覆盖给予“买入”评级。