20260521-华源证券-信德新材-301349.SZ-负极包覆材料量价齐升_沥青基碳纤维制品放量可期_3页_273kb

信德新材（301349.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容概览

本报告为华源证券对信德新材的首次覆盖分析，投资评级为“买入”。报告指出，信德新材作为负极包覆材料和沥青基碳纤维制品的领先企业，受益于新能源车及储能市场的快速增长，2025年及2026年一季度业绩表现亮眼，预计未来三年净利润将实现稳步增长。

主要观点

• 业绩表现突出：

  • 2025年公司实现营业收入11.61亿元，同比增长43.28%，归母净利润扭亏为盈，达0.39亿元。
  • 2026年第一季度营业收入3.61亿元，同比增长48.70%，归母净利润达0.31亿元，同比增长330.34%。
  • 公司2026年Q1扣非归母净利润同比增长1224.25%，主要受益于负极材料出货量大幅增加。

• 业务增长驱动：

  • 负极包覆材料业务在2025年实现收入4.80亿元，同比增长44.31%，毛利率10.75%，同比提升6.19个百分点。
  • 公司通过优化供应链、拓展采购渠道，有效降低原料采购成本与运输费用，实现成本控制与毛利率提升。

• 产能释放与市场拓展：

  • 截至2026年第一季度，公司已建成三大生产基地，负极包覆材料产能合计9万吨/年，支撑未来出货高增长。
  • 沥青基碳纤维制品已成功导入光纤、光伏领域，开始小批量供货，半导体领域验证顺利，未来有望放量。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.21/1.48/1.75亿元，同比增速分别为213.54%、22.45%、18.05%。
  • 当前股价对应的PE分别为59/48/41倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩的乐观预期。
  • 主要财务比率显示，公司毛利率、净利率及ROE逐步提升，成长能力与盈利能力增强。

关键信息

市场表现

• 公司股价在2025年5月至2026年5月期间上涨100%，同期沪深300指数上涨30%。

财务数据（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：预计公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过20%。
• 可比公司：选取璞泰来、尚太科技、中科电气作为可比公司，参考其估值水平。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 下游电池需求波动
• 沥青基碳纤维客户开拓不及预期

总结

信德新材凭借在负极包覆材料和沥青基碳纤维制品领域的领先优势，受益于新能源车及储能行业的快速发展，2025年及2026年一季度业绩表现强劲，预计未来三年将实现持续增长。公司通过优化供应链、提升产品矩阵、拓展市场应用，增强了盈利能力与市场竞争力。华源证券首次覆盖给予“买入”评级，认为其未来业绩弹性较大，具有较高的投资价值。