20171025-光大证券-二三四五-002195.SZ-三季报符合预期_全年业绩预告超预期_5页_789kb

二三四五（002195.SZ）总结

核心内容

二三四五在2017年第三季度的业绩表现符合市场预期，同时全年净利润预告超预期，显示出公司在互联网消费金融领域的强劲增长势头。公司积极拓展业务，构建完整的互联网金融生态圈，并展现出良好的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 三季报表现良好：公司2017年第三季度营收为8.99亿元，同比增长97.59%；净利润为2.59亿元，同比增长92.97%；扣非净利润为2.55亿元，同比增长154.76%。
• 全年业绩预告超预期：公司预计2017年全年净利润变动区间为9.52亿至11.43亿元，变动幅度为50%至80%，超出市场预期。
• 用户基础坚实：2345系列产品覆盖超过2.6亿互联网及移动互联网用户，为消费金融业务提供了良好的用户基础。
• 金融科技平台增长迅速：“2345贷款王”金融科技平台业务持续高速增长，成为公司业绩的重要支撑。
• 积极拓展业务：公司设立融资租赁公司、保理公司、互联网小额贷款公司、大数据子公司，并参与投资设立互联网信用保险公司和消费金融公司，推动业务布局日趋完善。
• 产品线丰富：计划推出“2345车贷王”、“2345商贷王”等产品，以满足不同客户的互联网消费金融需求。
• 盈利预测上调：分析师上调了17~19年的盈利预测，预计EPS分别为0.32元、0.42元、0.56元，公司成长性被看好。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为10.50元，认为公司有望成长为消费金融领域的龙头。

关键信息

业绩表现

• 2017年三季报：营收19.65亿元，同比增长57%；净利7.12亿元，同比增长94%；扣非净利6.75亿元，同比增长97%。
• 全年净利润预告：9.52亿~11.43亿元，变动幅度50%~80%，高于市场预期。

业务布局

• 设立子公司：融资租赁公司、保理公司、互联网小额贷款公司、大数据子公司。
• 股权投资：购买小贷公司部分股权、参与设立股权投资基金。
• 未来产品：计划推出“2345车贷王”、“2345商贷王”等产品。

财务指标

• 营收与净利润增长：2017年营收增长率41.25%，净利润增长率63.99%。
• 盈利能力提升：毛利率从69.14%提升至90.73%，EBIT率从23.97%提升至38.80%，税后净利润率从36.46%提升至42.33%。
• 估值指标：PE从57下降至23，PB从5下降至3，EV/EBITDA从17下降至10，EV/Sales从4上升至8。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：10.50元
• 目标期限：6个月
• 盈利预测：2017~2019年EPS分别为0.32元、0.42元、0.56元。

风险提示

• 政策风险：互联网消费金融政策进一步收紧可能影响业务发展。
• 业务拓展风险：新业务拓展不及预期可能影响公司增长。

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

市场数据

• 总股本：32.85亿股
• 总市值：238.20亿元
• 一年最低/最高价：5.54元/13.17元
• 近3月换手率：177.05%

分析师信息

• 薛亮：光大证券计算机行业研究员，拥有5年创业经历及4年投行经验。
• 姜国平：光大证券计算机行业研究员，拥有超过3年研究经验，熟悉多家行业公司。

分析与估值方法说明

• 分析基于假设：不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法局限性：本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与免责声明

• 版权归属：本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有。
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