20150517-兴业证券-二三四五-002195.SZ-超4000万用户助力互联网金融业务奔跑_11页_699kb

报告摘要

二三四五（002195）投资分析总结

核心内容概述

二三四五（002195）是一家以互联网入口平台为核心业务的综合服务商，拥有庞大的用户基础和丰富的互联网产品矩阵。公司通过并购和战略转型，逐步向互联网金融领域拓展，展现出强劲的业务增长潜力。分析师袁煜明对二三四五给予“买入”评级，基于其用户规模、产品布局及未来发展前景。

主要观点

用户基础庞大：公司核心产品覆盖超4000万用户，用户数量持续增长，市场份额稳步提升。
产品矩阵丰富：旗下拥有2345网址导航、2345浏览器等18款互联网产品，覆盖多个细分领域，形成多元化的服务生态。
战略转型明确：公司通过并购二三四五，转型为集互联网信息服务、软件外包服务及互联网金融于一体的综合服务商。
互联网金融布局：公司已推出“网上随心贷”平台，与中银消费金融合作，提供小额贷款服务，用户增长迅速，业务拓展良好。
盈利预测乐观：基于用户增长和业务布局，公司2015-2017年盈利预测分别为0.35元、0.62元、0.91元，给予“买入”评级。
大股东减持不影响前景：公司实际控制人包叔平先生于2015年5月14日完成1.95%股份减持，对股价长期冲击较小，不影响公司未来发展。

关键信息

用户数据

2014年网站导航用户数超过4000万，浏览器用户数超过2000万。
截至2015年4月，网站导航市场份额达到2.28%。
2345好压压缩软件累计装机量达3.5亿台，软件大全是国内排名前三的软件下载站。

互联网金融进展

2015年2月，公司发布非公开发行股票预案，拟募集48亿元用于互联网金融平台建设。
与中银消费金融合作推出“网上随心贷”平台，提供1,000-5,000元小额贷款服务。
2015年5月，平台已注册11万会员，3万多人通过审核并成功借贷，累计放款金额达4173万元。
提供“诚信++”服务，通过技术手段收集和验证用户数据，增强平台信用体系。

公司更名与战略转型

2014年9月完成对二三四五的并购，2015年3月更名为“上海二三四五网络控股集团股份有限公司”。
公司由单一软件外包服务企业转型为综合服务商，明确以互联网金融为核心发展方向。

财务预测与指标

盈利预测：2015-2017年每股收益分别为0.35、0.62、0.91元。
主要财务指标：
- 营业收入：2014年为654百万元，预计2015-2017年分别为961、1301、1693百万元，同比增长分别为46.9%、35.5%、30.1%。
- 净利润：2014年为118百万元，预计2015-2017年分别为306、537、792百万元，同比增长分别为158.8%、75.1%、47.6%。
- 毛利率：预计2015-2017年分别为55.7%、59.1%、61.3%。
- 净利率：预计2015-2017年分别为31.9%、41.2%、46.8%。
- 净资产收益率（ROE）：预计2015-2017年分别为7.1%、11.0%、14.0%。
估值比率：
- 2015年PE为161.03倍，2016年为91.94倍，2017年为62.29倍。
- 2015年PB为11.39倍，2016年为10.13倍，2017年为8.72倍。

风险提示

国家对互联网金融政策的变化可能带来不确定性。
市场竞争加剧可能导致用户流失风险。

总结

二三四五凭借庞大的用户基础、丰富的互联网产品矩阵和清晰的战略转型方向，展现出在互联网金融领域的巨大潜力。公司通过与中银消费金融等合作，快速推进互联网金融业务布局，取得初步成效。财务预测显示公司盈利能力持续提升，估值比率逐步下降，具备长期投资价值。尽管存在政策和竞争风险，但公司整体发展前景良好，值得投资者关注。

展开完整摘要