20161129-兴业证券-二三四五-002195.SZ-内外优化布局_消费金融业绩迎爆发_17页_1mb

二三四五（002195）详细总结

核心内容

二三四五（股票代码：002195）是一家专注于互联网上网入口平台研发与运营的公司，通过海隆软件重组上市后，其主营业务涵盖互联网信息服务、互联网金融服务及软件外包服务（拟转让）。公司致力于成为“基于互联网平台的一流综合服务商”，并积极拓展消费金融等新兴领域，推动业绩增长。

主要观点

• 互联网业务增长：公司互联网信息服务业务稳步增长，移动端用户规模不断扩大，通过“内容导航”战略，提升用户体验并拓展业务范围。
• 消费金融扩张：公司与中银消费合作推出“贷款王”产品，迅速扩张消费金融业务，实现营收与净利润双增长。未来，消费金融将作为新的战略重心和利润增长点。
• 战略布局完善：公司通过股票激励绑定核心员工，设立股权并购基金拓展外部投资，同时剥离海隆软件优化业务结构，内外协同布局已趋于完善。
• 盈利预测与投资建议：基于良好业务增长和战略布局，公司2016-2018年盈利预测每股收益分别为0.30、0.34和0.43元，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：11.99元
• 总股本：1932.62百万股
• 流通股本：879.11百万股
• 总市值：22906.48百万元
• 流通市值：10540.52百万元
• 净资产：6357.34百万元
• 总资产：6922.34百万元
• 每股净资产：3.29元

财务指标预测

业务增长亮点

• 互联网信息服务：2016年前三季度营业收入为12.5亿元，同比增长15.51%；净利润为3.7亿元，同比增长25.64%。
• 移动端发展：2345.com拥有超过4700万用户，浏览器市场份额从3.58%增长到5.02%。移动端APP月活跃用户达到千万级，如2345天气王和影视大全。
• 消费金融：2016年1-9月消费金融业务实现营收8962万元，净利润3396万元。公司计划进一步提升该业务的战略地位。
• 股权并购基金：设立总规模50亿元的股权投资基金，首期募集20亿元，公司认缴10亿元，为未来外延投资提供项目储备。
• 股票激励计划：授予56名激励对象2215万股限制性股票，解锁条件为未来三年净利润增速不低于12%、30%、60%。

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致用户增长放缓。
• 消费金融业务进展可能不及预期。

结构优化与战略布局

互联网业务

• 产品丰富：公司产品涵盖网址导航、浏览器、游戏、影视、小说、精准营销等，形成内容化、垂直化、个性化、平台化的业务模式。
• 用户基础：2345.com用户规模庞大，为公司提供强大的流量基础。
• 线下推广：通过“王牌联盟”进行线下推广，包括460万注册推广技术员，日装机量15万台。

消费金融

• 产品介绍：“贷款王”专注于低收入年轻人群，提供500-5000元小额贷款，最长贷款期限一个月。
• 运营模式：与中银消费合作，按合同比例分成，具备反欺诈机制和高效催收团队。
• 未来布局：公司计划与其他消费金融公司、银行等资金方合作，拓宽资金来源。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：2016-2018年每股收益分别为0.30、0.34和0.43元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

二三四五在互联网业务和消费金融领域均取得显著进展，公司通过移动端拓展、丰富产品线、优化业务结构及设立股权并购基金等举措，持续提升市场竞争力。盈利预测显示公司未来三年将保持稳定增长，且具备良好的盈利能力。尽管面临市场竞争加剧和消费金融业务进展不确定等风险，但公司整体战略布局完善，有望实现业绩爆发。