20230825-东吴证券-美团-W-03690.HK-23Q2业绩点评_利润超预期_到店份额持续修复_3页_464kb

报告摘要

美团-W公布2023年第二季度业绩，公司实现了经营上的显著改善：

核心增长数据：Q2整体收入达到680亿元人民币（同比增长33%），非公认会计准则（Non-IFRS）归属母公司净利润达77亿元人民币（同比增长272%），超出市场预期。其中，非公认会计准则（Non-IFRS）经调整净利润率大幅提升73个百分点，达到113%。
核心业务亮点：
- 餐饮外卖：交易笔数同比增长316%至约54亿笔，单笔交易额提升至148元，新入驻商家数量增长一倍以上。虽然订单数量也增长29%，但收入增长速度更好，表明成本控制有效（单均配送成本下降），用户基础和商家生态稳健。
- 即时配送能力：订单处理能力显著提升，支撑了外卖业务和闪购服务的增长。
- 闪购服务：Q2订单量同比增长55%，达到61亿笔，用户增长带动效应显现。带来看好其广告货币化潜力增长，供应链和商家生态（注册商家数年增长30%）持续完善。
- 到店及酒旅：GTV同比飙增超120%，非餐收入增长59%。虽然受广告使用和货款回收策略影响，但运营利润率（OPM）达到358%，远超市场预期，说明市占策略有效，份额修复加速，美团与抖音的差异性得到验证。
新业务发展：Q2收入增长184%，主要受益于优选项目和商业服务类项目，但因市场竞争及季节性投入加大，环比亏损小幅扩大。
分析师预期：基于强劲表现，分析师调整了盈利预测，将Non-IFRS口径下2023-2025年的每股收益预测从38/76/119元人民币上调至41/76/120元人民币，对应市盈率（PE）也三连降，维持“买入”评级。
潜在风险：仍需关注消费复苏情况、竞争态势变化以及新业务亏损压力。