20230828-华创证券-金铜转债上市定价分析_全产业链铜加工企业_稀土永磁打造第二增长点_14页_1mb

债券日报：金铜转债上市定价分析

正股基本面

金田股份是国内铜加工龙头企业，集再生铜冶炼、铜加工、铜深加工于一体，长期保持行业领先。2023年上半年营收同比增578%，但归母净利润下降2423%，主要因铜产品加工费下滑及成本上升。下游应用领域包括电力、新能源汽车、光伏风电等，新能源汽车业务为第二增长点。公司产能持续扩张，募投项目聚焦新能源汽车用电磁扁线、散热铜管及精密铜合金棒材。

转债条款与上市定价

• 发行规模：145亿元，债项评级AA+，债底约9269元，安全垫较强。
• 上市价格：预计在11852-12326元，转股溢价率约25%-30%。
• 关键条款：转股价675元/股，摊薄比例12.68%，回售及下修条款标准较严格。

风险提示

• 原材料价格波动增加成本压力。
• 汇率波动及募投项目不及预期风险。
• 行业周期性下滑可能导致盈利承压。

核心结论

金铜转债债底安全性较高，受益于新能源景气度提升，但需关注行业周期与成本控制风险。