20230828-上海证券-光力科技-300480.SZ-产能逐步落地有望推动封装设备国产化_空气主轴_刀片或贡献业绩新增长点_4页_484kb

公司总结：买入（维持）

行业与分析师信息

• 行业：机械设备
• 日期：2023年08月28日
• 分析师：王珠琳
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核心内容

公司专注于半导体封测装备及相关核心零部件的研发、生产和销售，近年来通过并购和产能建设，显著提升了在高端半导体设备领域的竞争力。公司产品线不断丰富，与多家国内外封测头部企业建立了合作关系，推动国产替代进程。同时，公司在空气主轴和刀片等关键零部件的国产化方面取得重要进展，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩增长

   • 2023年上半年公司实现营收3.15亿元（同比+17.12%），归母净利润0.46亿元（同比+4.20%）。
   • 半导体封测装备制造业务收入占比由2022年的52.69%提升至2023年上半年的59.30%。
   • 预计2023-2025年公司归母净利润将分别达到0.99亿元、1.55亿元和1.97亿元，年增速分别为50.8%、56.8%和27.1%。
   • 对应EPS分别为0.28元、0.44元和0.56元，PE估值分别为68.53倍、43.70倍和34.39倍。

2. 产能建设

   • 航空港区一期建设投产，预计2023年底实现半导体划片机年产能500台/套。
   • 二期建设有望在2023年下半年启动，进一步提升产能规模。

3. 国产化进展

   • 空气主轴：已进入小批量试生产阶段，预计2023年底实现批量生产。公司计划将其应用于自身设备及对外销售，降低对外部供应商依赖，提升产品性价比。
   • 刀片：国产化软刀和硬刀分别处于客户验证和内部试切阶段，预计2023年底实现小批量生产，有助于降低进口成本，增强盈利能力。

4. 安全生产及节能监控业务

   • 受益于国家政策支持，该业务保持稳定增长。2023年上半年营收约1.28亿元，同比+10.24%；毛利率约71.91%，同比+4.50 pct。
   • 公司已成为华为认证级开发伙伴，未来有望持续拓展该领域市场。

5. 财务预测

   • 营业收入：预计2023-2025年分别为768亿、1117亿、1516亿，年增长率分别为25.0%、45.5%、35.7%。
   • 毛利率：预计从53.3%逐步下降至51.1%。
   • 资产负债率：预计从21.1%上升至27.7%。
   • 流动比率：从4.15下降至3.37，但整体仍保持稳健。

关键信息

• 技术实力：通过收购LP和ADT，公司获得全面的研发能力和生产经验，打破国际垄断。
• 市场合作：与日月光、嘉盛半导体、长电科技、通富微电、华天科技等头部企业建立合作关系。
• 产品进展：8230切割划片机已形成批量销售；80WT切割划片机通过客户验证；3230减薄机在SemiconChina展出。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司有望在国产替代背景下提升市场份额，增强综合竞争力。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 半导体设备市场需求不及预期
• 国际贸易摩擦风险

投资评级体系

• 股票投资评级：买入表示股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：未提及，但公司所处行业为机械设备，整体处于稳定增长阶段。

估值指标

• P/E（市盈率）：从103.35倍降至34.39倍。
• P/B（市净率）：从4.85倍降至3.50倍。
• EV/EBITDA：从44.99倍降至26.15倍。

总结

公司凭借技术实力和产能扩张，持续推动半导体封测设备国产化进程。空气主轴和刀片国产化进展显著，有望成为业绩新增长点。同时，安全生产及节能监控业务稳步增长，进一步增强公司盈利能力和市场地位。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。