20230828-中邮证券-铂科新材-300811.SZ-业绩增长超预期_芯片电感打造第二增长点_5页_462kb

铂科新材（300811）公司点评报告

总结

• 业绩增长超预期（2023上半年）：

  • 营收同比增长2322%至582亿元；
  • 归母净利润同比增长7016%至134亿元；
  • Q2单季营收同比增长796%至291亿元，归母净利润同比增长4721%至6.84亿元。

• 业务亮点：

  • 金属软磁粉芯（高毛利率产品）：营收占比达94.19%，毛利率40.65%，同比提升5.16个百分点。
  • 芯片电感元件：同比增长157.65%，未来有巨大市场空间，公司正加速生产线建设，目标月产能达500-1500万片（年底达500万片/月）。
  • 高附加值产品占比持续提升，推动整体盈利能力显著增长。

• 行业与产能布局：

  • AI、5G、IOT等趋势促使芯片电感需求上升，公司产品已通过多家国际芯片厂商验证。
  • 公司持续推进自动化产线，应对下游需求爆发。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2023-2025年营业收入分别为1403亿、1960亿、2392亿，同比增长317%、397%、221%；
  • 归母净利润分别为293亿、397亿、483亿，同比增长516%、355%、220%；
  • 估值（PE）：2023年2913倍，逐步降为2025年1763倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 宏观经济和下游订单不及预期；
  • 产能建设不及预期。

财务摘要与核心指标