20130701-长城证券-OTT加速行业融合_4G机会谨慎乐观_36页_1mb
报告摘要
通信行业2013年中期投资策略总结
核心观点
- 行业评级：给予通信行业“推荐”投资评级
- OTT行业：加速行业融合，看好互联网和移动互联网的发展机会，推荐百视通和数码视讯
- 4G投资：整体机会谨慎乐观，推荐金信诺、海能达、梅安森和富春通信
2013年上半年行业回顾
电信运营市场
- 传统业务下滑：固定电话业务持续下降，移动电话业务增速放缓，但移动流量大幅增长
- 运营商管道化和竞争加剧：投资同比下降，市场景气度有所下降
- 3G业务推动：3G用户达3.04亿户，三大运营商形成三分格局
- 4G投资预期升温：随着移动对TDL开标的临近，市场对4G投资热情提升
4G投资情况
- 资本开支：2013年预计达3802亿元，同比增长18.5%
- 无线和传输：投资增长显著，成为4G建设的主要受益领域
- 设备商估值：相关公司平均PE达29.4倍，需谨慎评估
2013年下半年行业展望
OTT成为产业融合推动力
- 用户回归客厅：网络视频产业链成熟，推动OTT TV发展
- IPTV+OTT：电信运营商加快布局，广电加快网络改造和业务融合
- 行业机会：网络视频企业布局OTT，丰富产业链和应用
4G投资：谨慎乐观
- 投资有限：无线投资增长约15%，增速乐观程度有限
- 估值谨慎：相关公司平均PE较高，需关注业绩兑现情况
- 虚拟运营商：利好实体渠道，国内企业如苏宁、国美等可能占先机
2013年下半年投资策略
OTT行业
- 整体看好：互联网和移动互联网未来发展空间大
- 重点推荐：百视通（IPTV+OTT优势运营商）和数码视讯（广电双向化改造设备商）
通信设备行业
- 精选个股：金信诺、海能达、梅安森、富春通信
- 4G受益：富春通信作为4G建设先行者，具备高弹性
- 行业机会：关注具备独特竞争优势和行业性机会的公司
重点推荐公司
百视通（600637）
- 核心事件：与央视合作成立IPTV合资公司，打开市场空间
- 商业模式：依托电信运营商合作，推动IPTV+OTT发展
- 财务预测：2013-2014年EPS分别为0.66元和0.88元，对应PE为40倍和30倍
- 投资评级：强烈推荐
数码视讯（300079）
- 市场机会：广电超光网订单增长，IPQAM设备市场占有率20%
- 财务预测：2013-2014年EPS分别为0.95元和1.15元，对应PE为21倍和17倍
- 投资评级：推荐
金信诺（300252）
- 军工市场：稳相电缆及连接器市场规模10-12亿元，国内替代趋势明显
- 客户拓展：与华为、爱立信等企业合作，预计未来3年获得约5.2-7.4亿元订单
- 财务预测：2013-2015年EPS分别为0.61元、0.67元和0.87元，对应PE为33倍、29倍和23倍
- 投资评级：强烈推荐
海能达（002583）
- 市场空间：公安数字专网和无线政务网市场广阔，预计投资45-75亿元
- 竞争力：唯一可提供TETRA、PDT及DMR系统与终端的厂商，具备国际竞争力
- 财务预测：2013-2015年EPS分别为0.60元、0.67元和0.87元，对应PE为17倍、12倍和9倍
- 投资评级：强烈推荐
梅安森（300275）
- 市场空间：煤矿安监市场开支相对刚性，非煤矿山和避难硐室市场潜力巨大
- 服务优势：首创研发人员驻矿模式，提升服务能力和市场竞争力
- 财务预测：2013-2015年EPS分别为0.62元、0.84元和1.14元，对应PE为17倍、12倍和9倍
- 投资评级：强烈推荐
富春通信（300299）
- 4G受益：作为中国移动设计院外包商，预计2013年受益于4G建设
- 业务结构：主要业务为无线网络勘察和设计，具备高弹性
- 财务预测：2013-2014年EPS分别为0.37元和0.44元，对应PE为28倍和23倍
- 投资评级：推荐
投资评级标准
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
风险提示
- 4G建设进度：若移动TD-LTE建网数量不达预期，将影响设备商业绩
- 虚拟运营商：国内企业与基础运营商合作需谨慎，合作基础可能薄弱
- 经济放缓：可能影响煤炭需求及安监设备投入
- 专利战：可能影响海能达等公司在海外市场的拓展
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