深度报告-20210904-中泰证券-医疗IT行业2021半年报总结_医疗IT行业景气度提升_行业估值处于历史底部区域_21页_1mb

医疗IT行业景气度提升，估值处于历史底部区域

核心内容

医疗IT行业在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，多家重点公司实现收入与净利润的显著提升。行业整体估值处于历史底部区域，具备较高的投资价值。同时，政策利好不断，推动行业在医院IT、公卫IT、医保IT及互联网医疗等多个细分领域快速发展，订单增长明显，特别是大单占比提升，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，医疗IT重点公司收入与净利润均实现快速增长，其中净利润增速均超过40%。
• 盈利能力优化：主要公司毛利率与净利率普遍提升，显示行业盈利能力增强。
• 政策推动行业发展：国家层面持续出台多项政策，包括5G+医疗、智慧医院建设、医保信息化平台、互联网诊疗规范等，为行业提供政策支持。
• 订单增长加速：行业订单增长显著，尤其大额订单占比提升，下半年有望继续加速。
• 估值处于历史低位：医疗IT板块整体估值处于近三年低位，具备投资价值。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：268家
• 行业总市值：3520亿元（十亿）
• 行业流通市值：2720亿元（十亿）

重点公司财务表现

财务表现

• 卫宁健康：2021年上半年全业务线收入10.24亿元，同比增长29.13%，归母净利润1.12亿元，同比增长49.57%；医疗IT业务收入8.96亿元，同比增长15.86%。
• 创业慧康：2021年上半年全业务线收入7.78亿元，同比增长9.70%，归母净利润1.43亿元，同比增长53.87%；医疗IT业务收入6.95亿元，同比增长23.75%。
• 久远银海：2021年上半年收入4.02亿元，同比增长29.45%，归母净利润0.85亿元，同比增长47.54%。
• 和仁科技：2021年上半年收入1.92亿元，同比增长16.28%；归母净利润0.19亿元，同比增长185.07%。

毛利率与净利率

• 卫宁健康：毛利率49.13%，净利率9.46%，分别同比增长0.16/1.66个百分点。
• 创业慧康：毛利率54.23%，净利率18.50%，分别同比增长3.20/4.99个百分点。
• 久远银海：毛利率62.63%，净利率20.27%，分别同比增长4.45/1.18个百分点。
• 和仁科技：毛利率39.00%，净利率9.89%，分别同比增长-1.09/6.29个百分点。

政策支持

• 2021年出台多项政策，推动医疗信息化建设，包括5G+医疗、智慧医院、医保信息化平台、互联网诊疗规范、人工智能医用软件分类指导等。
• 政策促进医院、公共卫生、医保等领域的信息化投入，推动行业需求增长。

订单增长

• 医疗IT行业订单增长显著，特别是大额订单占比提升。
• 头部企业500万以上订单金额占比从2019年到2021年呈现转强趋势。
• 下半年大单招标工作启动，预计订单增长将继续加速。

估值情况

• 行业整体估值处于历史底部，多家公司PE（TTM）或PS（TTM）处于近三年低位。
• 卫宁健康PE（TTM）为58.02倍，创业慧康为31.08倍，久远银海为30.51倍，平安好医生PS（TTM）为6.98倍。

投资建议

重点推荐公司

• 医疗IT：创业慧康（公卫IT龙头企业）、卫宁健康（医院IT龙头企业）、久远银海（医保IT龙头企业）。
• 互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业）、阿里健康（阿里集团健康领域旗舰平台）、京东健康（全国最大的线上零售药房）。

风险提示

• 医疗IT及互联网医疗政策落地缓慢。
• 业务发展不及预期。
• 行业竞争加剧。

投资逻辑

• 2021年上半年医疗科技板块业绩靓丽，重点公司收入与净利润稳定增长，净利润增速均超40%。
• 行业利好政策频发，推动医院IT、公卫IT、医保IT及互联网医疗等细分板块加速增长。
• 重点公司订单高速增长，大单占比提升，为明后年业绩高成长性奠定基础。
• 板块行情低迷，估值处于历史底部，具备投资价值。

投资主题

• 重点关注医疗IT及互联网医疗板块，把握行业高景气度与低估值带来的投资机会。

图表目录（摘要）

• 图表1：医疗IT公司2021年半年度收入及利润情况
• 图表2：医疗IT行业公司单季度营收与增长情况
• 图表3：医疗IT公司2021年上半年毛利率与净利率情况
• 图表4：2021年医疗IT行业政策情况
• 图表5：卫宁健康创新业务布局
• 图表6：卫宁健康创新业务进展
• 图表7：WinDHP卫宁数字健康平台
• 图表8：创业慧康云HIS整体解决方案
• 图表9：创业慧康运维云平台
• 图表10：创业慧康健康云平台
• 图表11：2019-2021年上半年500万以上中标项目总金额占比情况
• 图表12：2019-2021年上半年500万以上中标项目数目占比情况
• 图表13：年初至今医疗IT板块个股涨跌幅情况
• 图表14：近三年卫宁健康PE（TTM）走势情况
• 图表15：近三年创业慧康PE（TTM）走势情况
• 图表16：近三年久远银海PE（TTM）走势情况
• 图表17：近三年平安好医生PS（TTM）走势情况