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中原证券晨会总结 - 2017年08月04日

核心内容概览

• 政策环境：金融部门年中会议强调政策方向清晰，货币政策稳健中性，金融监管持续加强，为服务实体经济提供支撑。
• 环保督查影响：中央环保督察组将于8月进驻多个省份，对染料行业造成较大冲击，尤其是浙江、江苏、山东等地。
• 行业动态：纺织行业需求回暖，有望带动染料需求增长。染料行业面临供给收缩和环保压力，价格上涨预期增强。
• 投资建议：当前染料价格处于历史低位，企业涨价意愿强烈。板块估值较低，具有投资性价比。
• 市场策略：A股市场维持稳中求进基调，周期品涨价潮仍在持续，关注价值成长股和政策支持领域。
• 风险提示：环保力度可能低于预期，需警惕对行业发展的不利影响。

主要观点与关键信息

1. 财经要闻

• 金融政策：政策方向明确，金融监管持续推进，稳健运行的金融体系将支持实体经济。
• 外资并购：中国进一步简化外资并购管理程序，吸引包括美国在内的投资者。中非贸易额同比增长19%。
• 环保政策：2017年环保部对15个重点行业核发排污许可证，其中造纸和火电行业要求在6月底前完成，其他行业在下半年全面开展。
• 服务业PMI：7月财新服务业PMI为51.5，环比下降，显示服务业新业务指数回落至去年2月以来最低值。
• 制造业景气度：制造业景气度持续回升，经济已连续两个月回暖。

2. 环保督查对染料行业的影响

• 环保压力：染料生产过程污染严重，废弃物包括无机酸、有机剧毒物质、有害气体等，三废问题突出。
• 督查进展：中央环保督察组自2016年起已完成三轮督查，对23个省份进行检查，成效显著。
• 区域影响：浙江是染料生产大省，分散染料年产能达44万吨，占全国近80%；活性染料产能17.5万吨，占全国38%。
• 行业供给：环保督查和供给侧改革将导致行业供给收紧，推动染料价格上涨。

3. 纺织行业回暖带动需求

• 需求增长：上半年纺织行业出口增速4.6%，国内零售增长7.3%，主营业务收入达2.03万亿元，同比增长9.4%。
• 印染旺季：3-5月及8-10月为印染旺季，预计带动染料需求上升。
• 政策支持：国家出台多项政策严控印染污染物排放，长期看落后产能淘汰是大趋势。

4. 染料行业竞争格局

• 集中度提升：分散染料市场由四家龙头企业掌控，活性染料市场相对分散。
• 中小企业退出：环保趋严、成本上升等因素导致中小企业持续退出，行业集中度持续提升。
• 龙头优势：浙江龙盛等龙头企业掌握关键技术专利，具备较强的话语权和定价能力。

5. 投资建议

• 价格低位：目前染料价格处于历史低位，企业有较强涨价意愿。
• 库存低位：企业和社会库存均处于低位，价格上涨可能带动行业补库存需求。
• 估值优势：板块整体估值较低，2017年平均PE约15倍，具备投资性价比。
• 策略建议：短线关注港口水运、水泥建材、券商及雄安等板块；中线关注国企改革、证金公司概念股及二线蓝筹股。

6. 风险提示

• 环保力度不足：若环保力度低于预期，可能对行业造成不利影响。

周期品涨价潮

• 持续性：6月底以来，周期股涨价行情仍在持续，主要受供需失衡、环保督查和供给侧改革影响。
• 涨价逻辑：钢铁、采掘、化工、有色等板块因需求旺盛、供给受限而价格上调。
• 投资性价比：根据二季度业绩增速与估值匹配度，部分周期品细分领域具有较高投资性价比，如钢铁、金属新材料、稀土等。

A股市场分析

• 市场表现：周四A股冲高遇阻，小幅震荡整理。创业板表现优于主板。
• 后市预测：预计上证综指短期围绕3300点震荡；创业板短期在1750点下方震荡。
• 行业表现：行业指数前五名包括钢铁、有色金属、煤炭、传媒、计算机；后五名包括银行、非银行金融、家电、电子元器件、食品饮料。

国际市场与大宗商品

• 国际市场：欧美市场整体表现平平，亚太市场日经225和恒生指数小幅下跌。
• 大宗商品：美元指数微跌，COMEX黄金下跌，NYMEX原油上涨，铁矿石大幅上涨，LME铜、铝微跌，CBOT大豆、玉米微涨，BDI指数上涨。

新股申购信息

• 近期申购：秦港股份（780326）于8月4日申购，发行价2.34元。
• 其他新股：永安行（732776）、科力尔（002892）、春风动力（732129）、起步股份（732557）、中环环保（300692）、中国出版（780949）、中宠股份（002891）、盛弘股份（300693）、正川股份（732976）等将在8月7日至10日陆续申购。

结论

综上所述，2017年8月4日中原证券晨会指出，环保督查对染料行业造成较大影响，推动价格上涨，而纺织行业需求回暖有望带动染料需求增长。同时，A股市场整体保持稳中求进的基调，周期品涨价潮持续，投资策略上建议关注价值成长股及政策支持领域，如国企改革、证金公司概念股等。此外，市场仍存在一定的风险，需警惕环保政策力度不足等不利因素。