20230430-山西证券-2023年4月PMI点评兼论利率影响_经济复苏放缓_债市短期风险不大_3页_758kb

2023年4月PMI点评及利率影响经济复苏分析

核心观点

2023年4月，制造业景气度环比下降，PMI降至49.2%以下，非制造业PMI保持高位。经济复苏进入平稳阶段，需求边际收缩导致库存增加，价格回落。货币政策维持稳健，短期内债券市场风险有限，但需关注外部因素。

关键数据

• 制造业PMI：49.2%（环比下降）。
• 非制造业商务活动PMI：56.4%，服务业和建筑业维持高景气。
• 生产与在手订单差距扩大，工业库存处于历史高位。
• 制造业PMI各分项：生产50.2%，新订单48.8%，新出口订单47.6%。
• 价格指数：出厂价格44.9%，购进价格46.4%，趋势下行。

市场启示

经济复苏放缓，工业需求不足未能拉动生产，服务业相对稳健。货币政策预计“精准有力”，短期债券收益率上行风险不大，中长期下行空间有限。建议关注政策配合和需求恢复情况。

风险提示

• 出口回落可能超预期。
• 居民信心恢复或不及预期。