11月份钢材行情展望：钢材库存走高和原料低库存的矛盾-20231029-广发期货-35页_6mb

11月份钢材行情展望总结

核心内容

11月份钢材市场将面临库存走高与原料低库存的结构性矛盾，同时需关注出口需求、制造业和基建等对钢材需求的支撑作用。整体来看，钢材价格在四季度将呈现震荡偏多走势，操作上建议逢回调偏多参与。

主要观点

需求端分析

• 出口需求：2023年前9月钢材出口同比增长1750万吨，拉动需求增长2%。出口需求仍保持韧性，主要由于低成本钢材对海外市场的替代效应。
• 制造业需求：冷轧和镀锌板需求较好，对应制造业行业表现积极，预计10月出口仍保持较高水平。
• 基建与房地产：房地产行业尚未改善，需求增长有限；但基建投资增速保持稳定，对钢材需求有一定支撑。
• 季节性因素：随着季节性需求的出现，钢材需求存在一定的反弹预期，但整体仍偏中性。

供应端分析

• 钢厂产量：钢厂产量在9月后出现止跌迹象，但整体仍处于高位。部分钢材库存走高，存在减产预期。
• 铁水产量：1-10月日均铁水产量240万吨，累计增长4.9%。废钢日耗高位下降，但铁水仍维持较高水平。
• 库存情况：螺纹和线材库存偏低，但其他钢材品种库存同比走高，存在累库压力。钢厂亏损背景下，减产预期仍存。

成本与利润分析

• 盘面利润：自8月起，盘面利润下滑，现货利润也跟随下降，多数钢材品种已转为亏损，只有冷轧和镀锌板仍有利润。
• 成本支撑：尽管钢厂亏损，但成本仍有一定韧性，对钢材价格形成支撑，下跌空间有限。
• 基差情况：螺纹钢基差走弱，盘面贴水现货56元/吨；热轧基差偏弱，期货升水现货24元/吨。

价格与价差分析

• 现货价格：螺纹钢和热轧价格呈现盘整走势，现货价格止跌上涨。
• 价差变化：螺纹与热轧价差维持高位，冷热价差持续走高；镀锌与热轧价差高位回落，反映板材需求变化。
• 跨期价差：螺纹1-5价差回落，热卷1-5价差同样回落，反映市场对短期需求预期趋于谨慎。

关键信息

产量结构

• 五大材产量：10月产量下降，非主流材（如带钢、钢管、型钢、镀锌板等）产量加速减产。
• 区域产量差异：北方产量周环比增加，南方产量周环比下降，反映区域需求差异。

库存情况

• 钢厂库存：10月钢厂库存见顶下跌，但库存尚未出清，减产仍需持续。
• 社会库存：大样本钢材社会库存同比走高，显示市场仍有库存压力。
• 建材库存：螺纹和线材库存偏低，而板材库存较高，形成结构性差异。

出口与需求

• 钢材出口：1-9月出口同比增长1630万吨，出口需求支撑钢材市场。
• 制造行业：冷轧和镀锌板需求较好，显示制造业对钢材的积极需求。
• 基建投资：1-9月基建累计增长8.6%，对钢材需求有支撑作用。

市场策略

• 操作建议：钢材偏多交易，逢回调偏多参与。
• 支撑位：螺纹参考3600，热卷参考3700。
• 风险提示：美国高息政策下，若发生硬着陆，美元定价商品可能面临估值下跌风险。

11月策略要点

• 钢材需求：在出口、基建和部分制造业支撑下，需求保持中性，但库存压力仍需关注。
• 操作方向：建议逢回调偏多参与，尤其是螺纹和热卷，因成本有支撑，下跌空间有限。
• 关注点：钢材库存出清进度、原料库存变化、出口需求变化、宏观政策影响。

风险提示

• 宏观经济风险：若美国高息政策引发硬着陆，美元定价商品可能面临价格下跌。
• 产业风险：钢材库存走高可能引发进一步减产，影响价格走势。
• 政策风险：房地产政策未见明显改善，可能继续压制需求增长。

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