20251219-银河期货-钢材_原料发动补库_钢价触底反弹_28页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年钢材市场的供需、价格走势、利润变化以及国内外宏观经济对钢价的影响。整体来看，钢材市场呈现震荡偏强的走势，钢价在原料补库和部分需求修复的支撑下出现触底反弹迹象。报告重点分析了螺纹钢和热卷的供需变化、库存情况、成本结构、出口政策及制造业需求等关键因素。

主要观点

1. 供给端分析

• 铁水产量：本周247家钢厂高炉铁水日均产量为226.55万吨，环比下降2.65万吨，表明高炉生产有所收缩。
• 电炉产能利用率：富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.9%，环比上升0.4%，显示电炉端生产积极性有所提升。
• 电炉利润：华东平电电炉利润为-54.26元/吨，环比微升3元；谷电电炉利润为+111元/吨，环比上升3元，表明电炉利润在成本支撑下有所改善。
• 产量变化：螺纹钢小样本产量为181.68万吨（环比+2.90万吨），热卷小样本产量为291.91万吨（环比-16.8万吨），显示螺纹钢增产，热卷减产明显。
• 成本支撑：近期煤矿环保政策导致供应收缩，pb粉结构性短缺，钢材成本受到支撑。

2. 需求端分析

• 建材需求：受季节及资金情况影响，建材需求表现尚可，螺纹钢表需208.64万吨（环比+5.55万吨）。
• 热卷需求：热卷表需298.28万吨（环比-13.69万吨），需求加速下滑。
• 房地产数据：1-11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，房地产销售、新开工、竣工面积均维持20-30%的负增长，显示地产需求持续疲软。
• 制造业数据：11月中国制造业PMI为49.2%，标普全球制造业PMI为49.9%，显示制造业需求出现修复，出口表现强劲。
• 出口政策：中国再次对钢铁产品实施出口许可证管理，短期内出口维持高位，但明年许可证范围扩大可能影响出口延续性。

3. 库存情况

• 螺纹钢库存：厂库减少1.26万吨，社库减少25.7万吨，总体库存减少26.96万吨。
• 热卷库存：厂库减少0.61万吨，社库减少5.76万吨，总体库存减少6.37万吨。
• 库存去化：社库去化速度优于厂库，显示市场库存压力有所缓解。

关键信息

价格与利润

• 螺纹钢价格：周五上海地区螺纹汇总价为3300元/吨（+30），北京地区为3130元/吨（-）。
• 热卷价格：周五上海地区热卷汇总价为3280元/吨（+40），天津地区为3190元/吨（-）。
• 盘面利润：螺纹05合约盘面利润为-54.26元/吨，热卷05合约盘面利润为-54.26元/吨，显示当前利润仍偏弱。
• 价差走势：卷螺差、卷煤比等价差维持震荡偏强走势，表明市场存在结构性支撑。

宏观数据

• 社融与贷款：11月新增社融24888亿元，同比+6.87%，环比改善。居民端贷款为-2063亿元，企业贷款为6100亿元，显示企业融资回暖，但居民端仍偏弱。
• 固定资产投资：1-11月固定资产投资累计同比-2.60%，其中房地产投资同比-15.9%，制造业投资同比+1.9%，基建投资同比+0.13%，显示投资整体偏弱。
• PMI数据：中国制造业PMI修复至49.2%，美国制造业PMI为52.2，欧元区制造业PMI降至49.6，显示国内外制造业景气度分化。

交易策略建议

• 单边策略：维持震荡偏强走势，钢价存在反弹空间。
• 套利策略：建议逢高做空卷螺差和卷煤比，反映热卷与螺纹价差扩大，煤价对钢价形成支撑。
• 期权策略：建议观望，市场波动性较低，不确定性较高。

后续关注重点

• 原料补库：钢厂补库预期增强，铁矿石、焦煤等原料成本支撑钢价。
• 出口政策：明年出口许可证范围扩大，需关注对出口量的影响。
• 制造业需求：年底车企、家电企业冲量，春节前存在赶工与备货需求，制造业表现仍具支撑。
• 房地产政策：地产数据持续偏弱，需关注政策对需求的刺激效果。
• 煤矿安全检查：环保政策对煤矿供应的影响将延续，需关注其对钢材成本的支撑力度。

作者与机构信息

• 作者：戚纯怡
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• 机构：银河期货有限公司
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