20220419-天风期货-镍周报_供应偏紧逻辑不变_21页_2mb

镍市场分析总结

核心内容

2022年4月19日的镍周报指出，镍市场整体处于供应偏紧状态，尽管终端消费受到疫情影响，但正在边际好转。同时，库存水平处于历史低位，为市场提供了支撑。市场策略建议关注逢低做多。

主要观点

• 供应端：

  • 镍铁供应偏紧，部分企业如内蒙古上泰因环保督察和物流受阻而减产。
  • 高冰镍产能释放预计为0.8万吨/月，但下游配套加工产能有限，预计二季度难以匹配，镍豆仍为主要原料。
  • 电解镍供应仍偏紧，内外比价逐渐修复，但进口利润亏损。
  • 印尼镍铁产能释放对全球镍元素供给影响重大，预计2022年新增产能达40.8万吨镍，但实际投产进度受电力设备和劳动力不足等因素影响。

• 需求端：

  • 不锈钢需求受疫情影响较大，呈现供需双弱，部分钢厂因原料价格上涨而进入亏损阶段。
  • 新能源需求逐步恢复，2022年预计全年对镍需求达33.58万吨，同比增长73.09%。

• 库存情况：

  • LME镍库存降至72600吨，镍豆库存51570吨，镍板库存16896吨。
  • 国内镍社会库存降至12360吨，处于历史低位。

关键信息

供应分析

• 镍铁：

  • 供应偏紧，部分企业减产，周内镍铁价格维持1620元/镍点附近，利润达200-300元/镍点，利润率20%。
  • 镍铁冶炼成本低，但征收碳税后成本中枢抬升，预计出口成本为935.22-1020.24元/镍点。

• 高冰镍：

  • 产能释放预计为0.8万吨/月，但下游配套产能不足，预计二季度难以匹配，镍豆仍为主要原料。

• 电解镍：

  • 供应偏紧，内外比价逐渐修复，但进口利润亏损，导致供应仍偏紧。

• 不锈钢：

  • 产量受检修影响，预计5-6月影响400系4.5-5.5万吨，300系0.5-1万吨。
  • 成本中枢抬升，部分钢厂进入亏损，需求端受疫情影响较大，呈现供需双弱。

需求分析

• 新能源：
  • 2022年新能源对镍需求预计达33.58万吨，同比增长73.09%。
  • 1-3月新能源对镍需求约7.1万吨，同比增长91.89%。
  • 随着部分企业复工，新能源需求逐步好转。

价差与成本

• 伦镍价差：

  • LME镍价格曲线呈contango结构，0-3月升水逐渐收窄。
  • 截至4月14日，LME镍注销仓单为10914吨，呈下降趋势。

• 沪镍价差：

  • SHEF镍价格曲线呈back结构，国内电解镍升贴水为1400元/吨。

• 硫酸镍价差：

  • 硫酸镍与镍铁价差达5万元/吨镍，表明转产高冰镍项目具备动力。

• 成本结构：

  • 印尼镍铁冶炼成本为1030.10美元/吨，征收碳税后成本中枢抬升至1308美元/吨。
  • 不同关税下，印尼镍铁出口成本为935.22-1020.24元/镍点。

风险提示

• 印尼镍铁产能释放超预期。
• 终端消费复苏不及预期。
• 疫情不确定性。

未来展望

• 短期来看，镍市场供应偏紧逻辑不变，但新能源需求逐步恢复。
• 镍豆仍将作为新能源的主要原料，而高冰镍产能释放可能对市场格局产生影响。
• 不锈钢基本面供需双弱，需警惕负反馈向上传导。

数据报告

• 《有色金属数据日报》
• 《有色金属数据周报》

版权声明

本报告的著作权属于天风期货股份有限公司。未经书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。