风电专题之一_国内市场有望步入新景气周期_21页_850kb

电力设备行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国风电行业的发展历程，指出弃风率是影响风电新增装机的核心因素。当弃风率处于高位时，行业面临装机下滑压力；反之，弃风率降低将推动行业进入景气周期。2017年上半年，全国弃风率降至13.6%，标志着弃风问题逐步缓解，风电行业进入可持续发展轨道。

主要观点

1. 弃风率是核心影响因素

   • 弃风率高导致开发商投资积极性下降，政策监管趋严。
   • 弃风率低则推动行业增长，政策约束减少。

2. 弃风率拐点显现，行业前景改善

   • 政策引导下，火电灵活改造、特高压通道建设、风电供暖等措施逐步落地。
   • 2017年上半年弃风率下降7.6个百分点，预计未来持续改善。

3. 新增装机将景气向上

   • 红色预警六省新增装机有望探底回升，中东部及南方地区低风速风电开发及海上风电将带动新增装机增长。
   • 预计2017年新增装机同比基本持平，未来三年有望实现20%的复合增长。

4. 行业步入可持续健康发展轨道

   • 行业在弃风率改善、补贴机制优化、电力需求回暖等多重因素推动下，有望持续健康发展。
   • 绿证制度的实施有望缓解补贴压力，燃煤电价上调也有助于降低风电补贴强度。

关键信息

• 弃风率改善：2017年上半年全国平均弃风率降至13.6%，较2016年下降7.6个百分点。
• 政策推动：国家能源局建立红色预警机制，对弃风率高的地区严格管控新增装机。
• 技术进步：低风速风机技术成熟，如金风科技、浙江运达、远景能源等企业已开发适用于低风速区域的风机。
• 区域发展差异：红六省弃风问题严重，未来有望转为橙色或绿色；中东部及南方地区风资源利用率低，但开发潜力大。
• 海上风电发展：2014年以来海上风电新增装机持续高增长，2016年累计装机达163万千瓦，预计2020年并网装机容量将达500万千瓦以上。

投资建议

• 重点推荐：金风科技，作为国内风电整机龙头，2016年市占率27.1%，在手订单充足，未来增长潜力大。
• 建议关注：零部件供应商金雷风电、天顺风能、泰胜风能等，其中金雷风电是全球主轴供应商，天顺风能和泰胜风能是塔架龙头。

风险提示

• 弃风率下降速度不及预期。
• 中东部及南方地区风电开发进度不及预期。
• 全社会用电需求增速大幅下滑。

图表目录

• 图表1：2003-2016年国内风电新增装机情况
• 图表2：特许权项目推动2003~2010年国内风电行业高增长
• 图表3：历年弃风率与行业新增装机增速对比
• 图表4：能源局公布的第一批和第二批火电机组灵活改造项目清单
• 图表5：东北地区试行辅助服务市场机制
• 图表6：与红色预警六省相关的特高压投运进度
• 图表7：风电重点地区最低保障收购年利用小时数核定表
• 图表8：红色预警省份新增并网装机大幅减少
• 图表9：2016年各省风电发电量占全省用电需求的比重
• 图表10：2017年上半年现弃风率拐点
• 图表11：2017年上半年弃风形势明显好转
• 图表12：国家电网出台的20项促进新能源消纳的具体措施
• 图表13：2016年全国各省预警等级及新增风电装机情况
• 图表14：红六省2017上半年弃风率同比明显改善
• 图表15：国内四类风电资源区分布
• 图表16：中东部和南部地区19省风电资源利用率不足7%
• 图表17：我国中东部、南方地区与德国单位面积风电装机对比
• 图表18：部分国内低风速风电机组情况
• 图表19：中东部及南方地区19省2016年风电发电利用小时数
• 图表20：2015年风电项目平均单位千瓦造价
• 图表21：红六省以外其他省份陆上新增装机持续增长
• 图表22：红六省以外地区新增核准情况
• 图表23：截至2016年底非限电区域已核准在建规模
• 图表24：部分地区披露的2017年风电核准计划达32GW
• 图表25：2014年以来国内海上风电新增装机持续高增长
• 图表26：中国绿证每日成交平均价格
• 图表27：我国2016年各类电源发电量占比
• 图表28：2017年燃煤标杆电价普遍上调
• 图表29：风电标杆电价下调机制
• 图表30：2016年以来国内用电需求增速拐点向上
• 图表31：2017年上半年新增火电装机同比减少1290万千瓦