20161011-华泰证券-研究所晨报_36页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结（2016年10月11日）

核心内容概述

本报告综合分析了2016年10月11日的市场动态、行业研究和公司覆盖情况，涵盖了多个领域，包括宏观政策、股票市场、大宗商品、国际指数、PPP模式、智能定投、轻量化趋势、旅游消费、传媒娱乐等。报告重点分析了降杠杆政策对市场的影响、债转股的实施路径、重点公司的盈利预测和估值分析、行业发展趋势以及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观与政策

• 降杠杆与债转股方向明确：国务院发布意见，明确降杠杆第一责任主体在企业，债转股将采取市场化路径，政府不强制、不兜底。
• 债转股规模有限：债转股将循序渐进，以资产负债率高的大中型国企为主。
• 货币政策维持灵活适度：降息降准概率小，对股票和债券市场影响中性偏正面。

2. 市场表现

• 上证综指与沪深300上涨：上证综指收盘3048.14，涨1.45%；沪深300收盘3293.87，涨1.25%。
• 中小盘与创业板表现突出：中小盘指数涨2.00%，创业板指数涨2.72%。
• 国债指数微涨：国债指数涨0.13%，显示市场整体偏稳。

3. 大宗原材料

• 铝、天然橡胶、黄玉米涨幅明显：铝涨2.32%，天然橡胶涨4.30%，黄玉米涨2.87%。
• 阴极铜微跌：阴极铜收盘37,650.00，跌0.11%。

4. 国际市场指数

• 恒生指数与H股指数上涨：恒生指数涨至23851.82，H股指涨至2013.73。
• 日经、道琼斯、标普500等均上涨：显示全球市场整体偏强。

重点行业与公司分析

1. 钢铁行业：海南矿业

• 公司概况：海南矿业是铁矿石供应链的重要参与者，2016年上半年盈利受压。
• 未来展望：增发获批，深耕铁矿石供应链，预计2016-2018年EPS分别为0.01、-0.04、0.01元。
• 估值：DCF估值合理区间为11.62~12.10元，给予“增持”评级。

2. 有色行业：驰宏锌锗

• 公司概况：公司铅锌资源丰富，冶炼能力国内领先。
• 未来展望：2018年铅锌矿产金属能力预计达50万吨，锌价回暖将提升利润。
• 盈利预测：2016-2018年净利润分别为1.6、4.2、7.5亿元，EPS为0.04、0.10、0.17元。
• 估值：合理市值区间为249.97亿元至265.60亿元，对应股价5.80元至6.16元，给予“增持”评级。

3. 建筑建材：龙元建设与PPP模式

• PPP平台模式：龙元建设积极向平台模式转型，覆盖工程投融资、策划设计、施工与后期运营。
• 项目规模：中标PPP项目172亿元，储备项目达3000亿元。
• 未来趋势：PPP模式将推动行业分化，关注“工程+运营+金融”组合的龙头公司如葛洲坝、中国交建等。

4. 通信：中天科技

• 战略合作：中天科技与扬子江汽车合作，推动新能源汽车发展。
• 盈利预期：2016-2018年EPS分别为0.52元、0.67元、0.83元。
• 估值：对应PE为25x、19x、15x，维持“增持”评级。

5. 金融：渤海金控

• 外延收购与定增：拟收购CIT飞机租赁业务，募资19.52亿元用于扩充资本。
• 机队规模：交易后机队达910架，排名世界第三。
• 盈利预测：2016-2018年净利润分别为19.6、27.1、30.0亿元，目标价8.62~9.33元，维持“买入”评级。

6. 食品饮料：山西汾酒

• 市场地位：清香型白酒老大，盈利预期逐步回升。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为1.00、1.09、1.20元。
• 估值：TP为32.7~35.97元，维持“增持”评级。

7. 轻工制造：整装卫浴

• 市场现状：国内整装卫浴以快捷酒店需求为主，C端市场有待开发。
• 发展趋势：随着装配式建筑普及，整装卫浴或成住宅标配。
• 市场规模：预计至2025年，整装卫浴需求接近250亿元。
• 行业前景：未来将向C端市场扩展，重点推荐音飞储存、华昌达等。

买方观点

1. 国内市场

• 市场趋势：不存在暴跌可能，仍以业绩确定性高的个股为主。
• 风险提示：年底美联储加息预期可能带来市场波动。

2. 海外市场

• 港股表现：市场走出震荡，房地产冷却存疑。
• 关注点：房地产占GDP约30%，家庭财富约60%，政策对房地产的依赖度高，未来走势存疑。

深度研究报告

1. 基金定投与马科维茨有效性

• 研究结论：基金定投在价格波动率或漂移率足够大时，表现优于基准投资。
• 应用领域：可用于智能定投、智能投顾及FOF设计。

2. PPP模式与特许经营

• 发展趋势：PPP特许经营成为主流，强调工程+运营+金融的结合。
• 国内龙头：葛洲坝、中国交建等公司布局基础性项目，未来资产证券化将助力发展。
• 国际经验：注重整合+运营+融资三维度，推动项目质量提升。

最新覆盖与上调评级

1. 海南矿业

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 估值：合理区间11.62~12.10元。

2. 常熟银行

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 估值：目标价6.6~7.1元，PB1.5~1.6倍。

3. 华友钴业

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 估值：2018年市值155.66亿~163.08亿元，对应股价29.09~30.48元。

风险提示

• 宏观经济风险：如房地产投资下降、油价持续低位等。
• 政策风险：如PPP政策落地低于预期、监管政策变化等。
• 行业风险：如轻量化技术迭代、跨境电商政策变化等。
• 企业风险：如公司整合不达预期、业绩增速不达预期等。

总结

本报告重点分析了当前市场环境下的宏观政策、行业趋势及重点公司表现。降杠杆与债转股政策方向明确，对市场影响中性偏正面。市场整体表现稳健，但需关注政策变动与外部风险。PPP平台模式成为建筑行业新趋势，整装卫浴与汽车轻量化是未来重点投资领域。多个公司获得“增持”或“买入”评级，显示出对行业增长潜力的看好。同时，报告也提示了多种风险，包括宏观经济、政策及技术变化等，建议投资者关注基本面改善和行业转型机会。