20221111-中诚信国际-信用利差周报2022年第40期_个人养老金制度正式落地_债券收益率普遍上行_18页_1mb

信用利差周报2022年第40期总结

核心内容

本报告分析了2022年11月4日至11月10日期间，中国债券市场及信用利差的变化情况，重点介绍了个人养老金制度正式落地对债券市场的影响，同时涵盖宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场动态以及监管与市场创新动态。

主要观点

一、个人养老金制度落地，债券市场长期资金有望增加

1. 11月4日，人社部等五部委联合发布《个人养老金实施办法》，标志着个人养老金制度正式落地。
2. 个人养老金产品包括养老储蓄、理财产品、保险产品和公募基金产品。
3. 证监会发布的《暂行规定》扩大了养老目标基金的准入范围，推动更多养老资金进入债券市场。
4. 随着人口老龄化加剧及制度优化，养老投资需求将持续上升，债券作为主要投资标的，将受益于养老金入市带来的增量资金。
5. 养老金的长期性、规范性和规模性特征，有助于债券市场稳定发展，并提升其直接融资功能，助力实体经济发展。

二、宏观数据：内外需求疲弱，进出口增速均转负

1. 10月出口同比下降0.3%，进口同比下降0.7%，贸易顺差扩大至851.5亿美元。
2. 1-10月贸易顺差共计7277亿美元，同比增加2172亿美元。
3. 国内经济总体延续恢复态势，但面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的压力。
4. GDP季度同比增速在3.90%和0.40%之间波动，制造业PMI持续低迷，显示内需不振。

三、货币市场：跨月后资金需求减少，资金价格普遍下行

1. 上周央行净回笼7370亿元，资金利率普遍下降。
2. 除隔夜利率上行7bp外，其余期限质押式回购利率大幅下行32-57bp。
3. Shibor 3月期和1年期利率上行，但利差收窄，显示市场流动性改善。

四、信用债一级市场：发行规模降温，发行成本多数上行

1. 上周信用债发行规模为2926.55亿元，较前一周减少1393.05亿元。
2. 基础设施投融资、综合、电力生产与供应行业发行规模居前。
3. 净融资方面，半数行业存在资金净流出，其中电子、公用事业和医药行业净流出较大。
4. 发行成本多数上行，除部分AAA级和AA级债券外，其余各期限级别债券普遍上行。

五、信用债二级市场：交投活跃度升温，债券收益率普遍上行

1. 债券二级市场交投活跃度有所升温，日均现券交易额增加至13288.49亿元。
2. 利率债和信用债收益率普遍上行，信用利差多数收窄。
3. AAA与AA+级信用债利差普遍走阔，其余相邻等级利差多数收窄。

关键信息

信用债发行与融资情况

• 发行规模：上周信用债发行规模为2926.55亿元，环比下降。
• 行业分布：基础设施投融资、综合、电力生产与供应行业发行规模较大。
• 净融资：半数行业存在净流出，电子、公用事业和医药行业净流出规模较大。
• 发行成本：多数债券发行利率上行，部分AAA级和AA级债券发行利率下行。

信用利差与评级利差变化

• 信用利差：多数收窄1-4bp，1年期和15年期利差走阔。
• 评级利差：AAA与AA+级利差普遍走阔1bp，其余相邻等级利差多数收窄。

信用风险事件

• 多家发行人未能按时兑付债券本息，构成实质性违约。
• 部分发行人与持有人达成展期协议，调整兑付时间。

监管与市场创新动态

• 个人养老金制度落地，相关政策同步发布。
• 交易商协会发布绿色债券评估认证相关通知。
• 多部门出台促进外资发展的政策措施。
• 人民银行上调跨境融资宏观审慎调节参数。
• 银保监会发布企业集团财务公司管理办法。
• 人民银行阶段性放宽部分城市首套房贷款利率下限。
• 人民银行下调外汇存款准备金率。
• 证监会修订合格境外机构投资者境内证券交易登记结算业务规定。

附表数据概览

表1: 最新宏观经济数据一览

表2: 主要信用债券种月度净融资额

附注

• 本报告由中诚信国际研究院发布，涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债市场等多方面分析。
• 报告数据来源为国家统计局、中国人民银行、Wind等。
• 报告中提及的所有信息均受法律保护，未经授权不得复制、修改或转售。