20221126-华创证券-非银金融行业重大事项点评_试点范围公布_个人养老金制度正式实施_5页_571kb

报告摘要

非银行金融行业重大事项点评总结

核心内容

2022年11月25日，人力资源社会保障部宣布在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区正式启动实施个人养老金制度。这一制度的实施标志着我国养老保障体系第三支柱的建设迈出关键一步，对非银金融行业具有深远影响。

主要观点

试点范围广泛，覆盖人口达3.9亿
试点城市涵盖不同发展程度与区域特点，包括省会城市、经济发达城市及中小城市，体现了政策推行的广度与平衡性。试点城市人口占比达全国总人口的27.7%，高于预期，显示出政策对中高收入人群的优先覆盖。
税收优惠模式为EET
个人养老金制度采用“缴费环节税前扣除、投资收益暂不征税、领取环节按3%税率征税”的EET模式，有助于提升中高收入人群的参保意愿，扩大第三支柱覆盖面，应对人口老龄化挑战。
投资选择多样化
个人养老金账户资金可用于购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，投资选择的自主性增强了产品之间的竞争，促使金融机构设计更安全、收益更高的养老金产品。
金融机构积极参与
多种金融业态如银行、理财公司、证券公司、公募基金、保险公司等纷纷加入，首批参与的金融机构包括6家国有大型商业银行、12家股份制银行、5家城市商业银行、11家理财公司、14家证券公司、7家独立基金销售机构和6家保险公司。这表明养老金融领域竞争将加剧。
销售适当性原则
个人养老金产品销售机构需遵循“销售适当性”原则，了解参加人的风险偏好，做好风险提示，不得推荐超出其风险承受能力的产品，保障投资者权益。
投资建议
个人养老金制度的发展将为金融机构带来增量资金，预计账户端的银行将优先受益，公募基金凭借其投研能力表现突出。保险行业也将迎来“保险+养老”新风口，建议关注养老金业务布局较早的商业银行和持续布局保险+养老的优质险企。

关键信息

参与范围：境内参加城镇职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者均可参与。
缴费上限：每年缴费上限为12,000元，未来可能根据情况调整。
领取条件：达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等情形可领取。
投资产品：可购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等。
税收优惠：EET模式，缴费环节享受税前扣除，领取环节按3%税率征税。

行业影响与展望

个人养老金制度的实施将与资本市场形成双向赋能，推动养老金融领域快速发展。随着制度逐步落地，预计未来个人养老金账户资金规模将显著增长，为金融机构带来新的增长点。然而，当前居民缴费意愿仍是关键问题，需依赖金融机构的营销推广与稳健的投资收益来提升参与度。

风险提示

监管政策变化
长端利率持续下行
经济发展不及预期

团队介绍

组长、首席分析师：徐康
英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所，多次获得行业奖项。
助理研究员：张慧
澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士，2019年加入华创证券研究所，参与多项研究项目。

投资评级体系

评级	说明
强推	预期未来6个月内超越基准指数20%以上
推荐	预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
中性	预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间
回避	预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%之间