20250330-东吴证券-宏发股份-600885.SH-2024年年报点评_Q4利润略超预期_今年需求旺盛增长有望提速_3页_732kb

报告摘要

宏发股份（600885）2024年全年业绩表现稳健，Q4利润略超市场预期，展现出公司在多个业务领域的增长潜力。公司全面实施“75+”战略，推动业务结构优化，同时加速“5+”产品的布局，为未来发展奠定基础。

业绩表现：
- 2024年公司营收为141.0亿元，同比增长9.1%；
- 归母净利润为16.3亿元，同比增长17.1%；
- Q4营收32.3亿元，同比增长6.1%；
- Q4归母净利润3.6亿元，同比增长24.8%，利润略超市场预期。
毛利率与净利率：
- 2024年整体毛利率为36.21%，同比下降0.68个百分点；
- 2024年Q4毛利率为39.69%，同比下降1.50个百分点；
- 归母净利率2024年为11.6%，同比上升0.8个百分点；
- 2024年Q4归母净利率为11.2%，同比上升0.4个百分点。
业务增长预期：
- 高压直流继电器：预计2024年同比增长30%，2025年维持30%以上增长；
- 汽车继电器：预计2024年同比增长15%，2025年预计同比增长15%；
- 新能源继电器：预计2024年同比增长15%，2025年预计同比增长20%+；
- 家电、电力、信号、工业继电器：预计2024年分别同比增长10%、15%、15%、持平，整体表现平稳。
战略实施：
- “75+”战略推动公司完成新老业务交接，迈入发展新阶段；
- “5+”产品线快速成长，包括低压电器、电流传感器、薄膜电容器、连接器、熔断器等，未来有望成为第二增长极，业务规模预计达5亿元。

年份	营业总收入（亿元）	同比增长（%）	归母净利润（亿元）	同比增长（%）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2023A	129.30	11.02	13.93	11.42	1.34	26.91
2024A	141.02	9.07	16.31	17.09	1.56	22.98
2025E	166.79	18.27	19.85	21.72	1.90	18.88
2026E	189.02	13.33	23.16	16.67	2.22	16.18
2027E	212.69	12.52	26.89	16.12	2.58	13.94

年份	经营活动现金流（亿元）	投资活动现金流（亿元）	筹资活动现金流（亿元）	现金净增加额（亿元）
2024A	22.35	-22.10	1.11	1.22
2025E	18.16	-10.33	-4.20	3.63
2026E	30.39	-9.73	-17.05	3.61
2027E	33.59	-9.21	-7.88	16.50