20260118-华联期货-聚烯烃周报_供应压力仍较大_承压调整_36页_900kb

华联期货聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月18日聚烯烃（PE与PP）市场基本面、供需格局、产业链利润及库存情况，指出当前市场面临供应压力较大、需求偏弱的格局，整体维持供强需弱态势，价格存在下跌风险。

主要观点

• 供应端：2026年PE与PP新增产能较大，预计PE新增产能为924万吨，同比增加22.45%；PP新增产能为990万吨，同比增加20.1%。部分装置计划重启，导致下期总产量增加，产能利用率回升。
• 需求端：下游行业开工率整体偏低，部分企业因节前备货不佳提前放假或减产，传统终端领域进入停工备货阶段，需求疲软。
• 价格走势：PP2605合约价格处于高位调整，PE价格亦承压，技术面显示价格下跌风险较大。
• 期货及期权策略：建议偏空操作，买入看跌期权。
• 产业链利润：油制PE与PP利润亏损，乙烯制PE利润转正，丙烯制PP利润维持，PDH制PP亏损较大，成本端支撑有限。
• 库存情况：PE生产企业库存预计由跌转涨，PP生产企业库存下降，但整体库存压力仍存。

详细分析

1. 供应端分析

• PE产量：本周PE总产量预计增加4.6万吨，下期总产量预计为71.59万吨。
• PP产量：PP产能利用率预计回升至77%附近，本周PP总产量预计增加。
• 新增产能：2026年PE计划新增产能为924万吨，PP计划新增产能为990万吨，实际投产量可能仅为一半，因生产利润较差。

2. 需求端分析

• 下游开工率：PE与PP下游行业整体开工率下降，部分企业因备货不佳提前放假或减产。
• 终端需求：临近春节，包装、建材、日用品等传统终端领域进入停工备货阶段，需求进一步减弱。

3. 产业链利润情况

• PE利润：油制PE利润亏损，乙烯制PE利润转正，PDH制PE利润亏损较大。
• PP利润：油制PP利润亏损，乙烯制PP利润维持，PDH制PP利润亏损较大，煤制PP利润表现一般。

4. 库存端分析

• PE库存：生产企业库存预计由跌转涨，贸易商及社会库存下降，但整体库存仍偏高。
• PP库存：生产企业库存下降，但港口库存及贸易商库存维持较高水平，库存压力较大。

风险提示

• 成本端风险：原油、煤价及天然气价格波动可能对成本端造成影响。
• 新增产能风险：新增产能投放进度可能影响市场供需平衡。
• 下游需求风险：下游开工率回升情况将对需求端产生重要影响。

操作建议

• PP单边策略：建议做空PP，因新增产能较大且下游需求偏弱。
• PE策略：需关注库存变化及成本支撑，整体偏空思路。

附录

• PE与PP进出口利润：PE进口毛利及PP出口毛利均呈现波动，需关注国际市场价格变化。
• PE与PP产业链结构：PE与PP产业链结构图显示产业链环节复杂，需关注上下游联动影响。
• 终端产品表现：汽车、家电产量及出口量对塑料制品需求有较大影响，需关注终端市场走势。

数据来源

• 数据来源：MYSTEEL、华联期货研究所
• 报告发布：华联期货研究院
• 联系方式：萧勇辉 0769-22110802
• 从业资格号：F03091536
• 交易咨询号：Z0019917