20260118-华联期货-聚烯烃周报_供应压力仍较大_承压

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货聚烯烃周报 ——供应压力仍较大，承压调整 20260118 萧勇辉 0769-22110802 从业资格号：F03091536 交易咨询号：Z0019917 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产业链利润情况 4 库存端 5 供给端 6 需求端 # 周度观点及策略 # 基本面概述 $\spadesuit$ 库存：据隆众资讯统计：本周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：37万吨左右，库存预计由跌转涨；中国聚丙烯生产企业库存量预计：42万吨左右，较本期下降。 $\diamond$ 供应：据隆众资讯统计：本周，广东石化、福建联合、上海石化等装置计划重启，以及尚未有新增计划检修装置而预期增加，预计下期总产量在71.59万吨，较本期总产量+4.60万吨；福建联合、中化泉州等装置计划重启，暂无新增计划内检修装置，聚丙烯产能利用率回升概率较大，PP行业产能利用率预计回升至 $77\%$ 附近。 $\spadesuit$ 需求：据隆众资讯统计：本周，PE下游各行业整体开工率小幅下降，多数下游市场备货峰值已过，部分小型规模企业受节前下游备货不佳影响，企业或提前放假或降负减产；临近春节，部分包装、建材、日用品等传统终端领域率先进入停工备货阶段，行业开工率随之下行。 $\Leftrightarrow$ 产业链利润：油制PE与PP利润维持亏损，乙烯制PE利润转正，丙烯制PP利润维持，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑。 # 观点及策略 $\spadesuit$ 观点：受地缘政治因素影响，原油价格重心上移，生产利润较差，成本端有支撑；产能与产量同比大幅增加，开工率承压运行，供应充裕；下游开工率整体仍处于偏低水平，且季节性淡季，需求仍偏弱；聚烯烃维持供强需弱格局。技术上，高位调整。聚烯烃价格下跌风险较大。 $\spadesuit$ 期货及期权策略：偏空操作，买入看跌期权。 $\spadesuit$ 风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； # PP单边策略 图：PP2605合约走势（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 策略：做空PP 价格及走势：高位调整，截止01月15日为6592 逻辑：PP新增产能较大，且下游需求偏弱，PP走势中长期相对偏弱。 操作建议：空单持有 风险点：原油大幅上涨 # 产业链结构 # 聚乙烯产业链结构 # 聚丙烯产业链结构 # 期现市场 # 期货价格 图：L2505合约（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP2505合约（元/吨） # 基差 图：PE基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 产业链利润情况 # PE生产利润 图：LLDPE油制生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：LLDPE乙烯制生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PP生产利润 图：PP油制生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PDH制生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP外采丙烯制生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国：PP煤制生产毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PE\PP进出口利润 图：LLDPE进口毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP出口毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP进口毛利（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 库存 # PE库存 图：PE生产企业库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PE贸易商库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PE社会库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国：PE煤制库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PP库存 图：PP生产企业库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP贸易商库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国：PP煤制库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 供给端 # PE产量 图：PE周度产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PE周度开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PE检修减损量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PP产量 图：PP周度产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP周度开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP检修减损量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PE与PP进口量 图：PE进口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP进口量（万吨） 资料来源：MYSTEEI、华联期货研究所 # PE产能分析 图：PE国内产能（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PE全球产能（万吨） 资料来源：MYSTEEI、华联期货研究所 塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达 $12\%$ ，2025年，新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长 $15.2\%$ 。 # PP产能分析 图：PP国内产能（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP全球产能（万吨） 资料来源：MYSTEEI、华联期货研究所 PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达 $11\%$ ，2025年，中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加 $10.2\%$ 。 # 2026年塑料国内计划新增产能 图：聚乙烯2026计划新增产能（万吨） 企业名称 装置名称 工艺路线 投产时间 产能 单位 区域 省份 备注 山东裕龙石化有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2025-12-29 30 万吨 华东地区 山东省 山东裕龙石化有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2025-12-30 20 万吨 华东地区 山东省 巴斯夫一体化基地(广东)有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2025-12-31 50 万吨 华南地区 广东省 浙江石油化工有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2025-12-31 30 万吨 华东地区 浙江省 福建中沙石化有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2025-12-31 40 万吨 华东地区 福建省 华锦阿美石油化工有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-01-03 30 万吨 东北地区 辽宁省 华锦阿美石油化工有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-01-04 45 万吨 东北地区 辽宁省 华锦阿美石油化工有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-01-05 20 万吨 东北地区 辽宁省 山东新时代高分子材料有限公司 LLDPE装置 油制 2026-03-31 25 万吨 华北地区 山东省 山东新时代高分子材料有限公司 HDPE装置 油制 2026-03-31 45 万吨 华北地区 山东省 福建古雷石化有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-05-01 30 万吨 华东地区 福建省 LDPE/EVA装置 新疆东明塑胶有限公司 煤制聚乙烯装置 煤制 2026-10-31 40 万吨 西北地区 新疆维吾尔自治区 中国石油天然气股份有限公司塔里木石化分公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-01 45 万吨 西北地区 新疆维吾尔自治区 二期 中科(广东)炼化有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-01 10 万吨 华南地区 广东省 福建中沙石化有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-01 60 万吨 华东地区 福建省 连云港石化有限公司 轻烃制聚乙烯装置 轻烃制 2026-12-29 20 万吨 华东地区 江苏省 东明中油燃料石化有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-30 40 万吨 华东地区 山东省 中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-30 45 万吨 西北地区 甘肃省 中煤陕西榆林能源化工有限公司 煤制聚乙烯装置 煤制 2026-12-30 25 万吨 西北地区 陕西省 浙江石油化工有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-30 10 万吨 华东地区 浙江省 连云港石化有限公司 轻烃制聚乙烯装置 轻烃制 2026-12-30 50 万吨 华东地区 江苏省 东明中油燃料石化有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-31 40 万吨 华东地区 山东省 中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-31 14 万吨 西北地区 甘肃省 中煤平朔集团有限公司 煤制聚乙烯装置 煤制 2026-12-31 40 万吨 华北地区 山西省 中煤陕西榆林能源化工有限公司 煤制聚乙烯装置 煤制 2026-12-31 30 万吨 西北地区 陕西省 浙江石油化工有限公司 油制聚乙烯装置 油制 2026-12-31 40 万吨 华东地区 浙江省 连云港石化有限公司 轻烃制聚乙烯装置 轻烃制 2026-12-31 50 万吨 华东地区 江苏省 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合并上2025年12月计划投产的170万吨，2026年，PE计划投产产能为924万吨，同比增加 $22.45\%$ ，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右。 # 2026年PP国内计划新增产能 2026年，PP计划投产产能为990万吨，同比增加 $20.1\%$ ，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右。 图：聚丙烯2026计划新增产能（万吨） 企业名称 装置名称 工艺路线 投产时间 产能 单位 区域 省份 东明盛海化工新材料有限公司 油制PP粒装置 油制 2026-06-30 35 万吨 华东地区 山东省 中国石油化工股份有限公司洛阳分公司 油制PP粒装置 油制 2026-12-31 30 万吨 华中地区 河南省 中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司 油制PP粒装置 油制 2026-12-31 50 万吨 华东地区 浙江省 中国石油化工股份有限公司齐鲁分公司 油制PP粒装置 油制 2026-12-31 25 万吨 华东地区 山东省 中国石油天然气股份有限公司塔里木石化分公司 油制PP粒装置 油制 2026-08-31 45 万吨 西北地区 新疆维吾尔自治区 中煤陕西榆林能源化工有限公司 煤制PP粒装置 煤制 2026-06-30 30 万吨 西北地区 陕西省 中能源（广饶）石化发展有限公司 PDH制PP粒装置 PDH 2026-12-31 30 万吨 华东地区 山东省 内蒙古荣信化工有限公司 煤制PP粒装置 煤制 2026-12-31 40 万吨 华北地区 内蒙古自治区 利华益维远化学股份有限公司 PDH制PP粒装置 PDH 2026-12-31 20 万吨 华东地区 山东省 北方华锦化学工业集团有限公司 油制PP粒装置 油制 2026-06-30 100 万吨 东北地区 辽宁省 华亭煤业集团有限责任公司 煤制PP粒装置 煤制 2026-12-31 20 万吨 西北地区 甘肃省 国能包头煤化工有限责任公司 煤制PP粒装置 煤制 2026-12-31 35 万吨 华北地区 内蒙古自治区 宁波金发新材料有限公司 PDH制PP粒装置 PDH 2026-12-31 40 万吨 华东地区 浙江省 山东金诚石化集团有限公司 油制PP粒装置 油制 2026-12-31 15 万吨 华东地区 山东省 新浦化学（泰兴）有限公司 PDH制PP粒装置 PDH 2026-12-31 60 万吨 华东地区 江苏省 江苏延长中燃化学有限公司 PDH制PP粒装置 PDH 2026-12-31 30 万吨 华东地区 江苏省 浙江圆锦新材料有限公司 PDH制PP粒装置 PDH 2026-06-30 60 万吨 华东地区 浙江省 福建中景石化有限公司 PDH制PP粒装置 PDH 2026-12-31 150 万吨 华东地区 福建省 福建古雷石化有限公司 油制PP粒装置 油制 2026-12-31 95 万吨 华东地区 福建省 福建永荣新材料有限公司 PDH制PP粒装置 PDH 2026-12-01 80 万吨 华东地区 福建省 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 需求端 # PE/PP下游开工率 图：PE下游行业开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP下游行业开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PE下游开工率 图：农模开工率 $(\%)$ 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：包装膜开工率 $(\%)$ 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：中空开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国：PE管材开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PP下游开工率 图：塑编开工率 $(\%)$ 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：注塑开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：BOPP开工率 $(\%)$ 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国：PP管材开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # PE/PP出口量 图：PE出口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PP出口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 塑料制品 图：塑料制品产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：橡胶和塑料制品业存货（亿） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 终端产品 图：汽车、家电产量当月同比（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：家电出口数量（万台） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # 汽车产销 图：国内汽车产量（辆） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：中国汽车出口（万辆） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 # THANKS # 华联期货 与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。