20220104-华龙期货-聚烯烃周报_产能仍在扩张周期_未来仍需关注成本_15页_4mb

投资指南总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部研究员宋鹏撰写，发布于2022年1月4日，主要分析2022年聚烯烃（PE与PP）市场的走势，强调需重点关注成本端的变化。报告指出，尽管2021年聚烯烃价格波动较大，但整体来看，其价格走势仍受供给端和成本端影响显著。

主要观点

• 宏观面：2022年，美国通胀高企，货币政策转向紧缩是大势所趋，将对大宗商品整体形成压力。欧洲能源危机与地缘政治紧张关系亦将支撑油价。
• 成本端：煤炭价格受国家调控，预计总体平稳，难以有效上涨，因此对聚烯烃成本支撑有限。而油价则因OPEC+的增产计划及需求复苏，具备走强基础。
• 供需面：2022年聚烯烃产能仍将持续扩张，而2021年需求已下滑，供需格局偏弱，缺乏有力支撑。
• 库存面：聚烯烃库存保持低位，限制价格下跌空间，但若库存上升，则可能加剧价格压力。

关键信息

一、聚烯烃行情回顾

• 一季度：因美国寒潮导致装置意外停车，市场对全球供应减量预期提升，聚烯烃快速上涨。
• 二季度：全球疫情第二波高峰导致供应链混乱，供需压力加剧，聚烯烃弱势下跌。
• 三季度：国内“碳达峰、碳中和”政策执行偏差，煤炭供应紧张，煤价上涨传导至聚烯烃，推动价格上涨。
• 四季度：国家加大煤炭供给，煤价暴跌，聚烯烃成本支撑消失，价格大幅回落。

二、国际宏观面

• 制造业PMI：日本表现最好，美国和欧元区制造业PMI回落，美国受疫情和通胀影响较大。
• 美联储政策：2022年大概率启动加息周期，对大宗商品形成利空。
• 欧洲能源危机：清洁能源政策导致能源短缺，推动原油价格上涨。

三、国内宏观面

• 煤炭调控：国家实施多项保供政策，2021年11月煤炭日产量突破1200万吨，2022年预计维持在1120-1200万吨。
• PPI与CPI：国内通胀压力主要来自PPI，但已出现拐点，CPI增速突破2%，但环比下降，显示CPI不会持续上行。
• 房地产与固定资产投资：房地产投资持续回落，固定资产投资增加，提供经济中期支撑。

四、基本面分析

原油

• OPEC+增产：2022年将逐步取消减产，产量控制有效，OPEC+不会主动造成供给过剩。
• 美国产量：预计2022年美国原油产量将达1220万桶/日，创近两年新高。
• 需求：疫情对需求影响减弱，欧洲能源危机推动原油需求。

煤炭

• 煤炭价格：受国家调控，预计总体平稳，对聚烯烃成本支撑有限。
• 煤炭产量：2021年11月煤炭日产量突破1200万吨，2022年预计维持高位。

聚乙烯（PE）

• 产能扩张：2021年PE产能达2246.3万吨，2022年仍将继续扩产540万吨。
• 消费量下降：2021年PE实际消费量为3264.22万吨，较2020年明显下降。
• 进口量下降：2021年PE进口量为1350.1万吨，进口减少反映需求疲软。
• 库存低位：PE市场库存降至20.01万吨，限制价格下跌空间。
• 现货价格：失去煤炭成本支撑后，PE现货价格回归弱势。

聚丙烯（PP）

• 产能与产量双扩张：2021年PP产能达3127万吨，产量2668.31万吨，2022年新增产能650万吨。
• 消费量下降：2021年PP实际消费量2836.37万吨，较2020年回落。
• 进口下降：2021年PP进口量480.63万吨，与需求下降同步。
• 库存低位：PP库存维持在低位，石化库存为63.91万吨。
• 现货价格：PP价格下滑比PE更为严重，目前华南T30S出厂价为8950元/吨，市场价为8350元/吨。

行情展望

• 宏观利空：美国通胀高企，货币政策转向紧缩，将对大宗商品整体形成压力。
• 成本支撑：煤炭价格受控，难以上涨；油价受OPEC+增产及需求复苏支撑，具备走强基础。
• 供需格局：聚烯烃产能仍处扩张周期，而需求已下滑，缺乏支撑。
• 库存影响：若库存保持低位，价格下跌空间有限。
• 结论：2022年聚烯烃价格能否走强，主要取决于成本端的变化，尤其是油价走势和煤炭价格。

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