20220509-华龙期货-聚烯烃周报_成本支撑仍在_供需偏弱仍在_11页_5mb

投资指南总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部研究员宋鹏撰写，发布于2022年5月9日，主要分析聚烯烃期货（包括聚乙烯PE和聚丙烯PP）的市场走势，评估其成本支撑与供需基本面，并结合宏观和国际形势进行行情展望。

主要观点

1. 成本支撑仍在，但供需偏弱限制涨幅

• 原油成本支撑依然强劲：尽管美联储持续加息及美国战略储备抛售未能有效抑制油价，但市场仍预期俄罗斯原油供给将下降，导致国际油价高位运行。
• 聚烯烃供需偏弱：聚乙烯供给上升，开工率及产量增加，但需求恢复有限，社会库存仍上升；聚丙烯开工率下降，供给支撑仍在，但需求疲软，石化库存大幅上升，制约现货价格上涨。
• 成本传导不畅：尽管成本支撑强劲，但现货价格未能有效走强，说明成本传导机制仍不理想。

2. 宏观环境影响

• 国内宏观经济偏弱：受疫情影响，4月制造业PMI降至47.4%，但随着防控措施逐步见效，市场预期未来经济将逐步恢复。
• 国际宏观环境复杂：俄乌冲突持续扰乱供应链，导致能源价格高企；同时，为应对通胀，各国采取加息政策，进一步抑制需求。

3. 能源类商品支撑化工品

• 煤炭与天然气价格受控：国家出台政策明确煤炭价格合理区间，抑制价格波动；天然气受欧盟禁运俄罗斯能源预期影响，价格高位运行。
• 能源类商品对化工品成本支撑明显：原油、煤炭、天然气等能源价格高位运行，为聚烯烃提供成本支撑。

4. 聚乙烯（PE）市场分析

• 供给上升：PE开工率及产量均上升，供给支撑弱化。
• 需求恢复有限：3月PE表观消费量上升，但库存同步增加，显示供需仍偏弱。
• 进口增加：3月PE进口量同比上升，表明需求有所恢复。
• 行业利润转正：PE行业毛利自年初以来首次转正，显示盈利能力有所改善。
• 现货价格平稳：市场价和出厂价总体平稳，未出现明显上涨。

5. 聚丙烯（PP）市场分析

• 供给支撑仍在：PP开工率下降，产量减少，供给端有所收缩。
• 需求疲软：3月PP表观消费量下降，显示需求仍偏弱。
• 库存压力大：石化库存大幅上升，对现货价格形成压制。
• 行业持续亏损：PP行业毛利为负，亏损扩大，盈利能力不足。
• 现货价格平稳：T30S市场价格总体平稳，未明显上涨。

关键信息

• 聚乙烯（PE）：供给上升、库存增加、现货价格平稳，成本传导不畅。
• 聚丙烯（PP）：供给收缩、需求疲软、库存压力大、现货价格未涨，供需偏弱。
• 原油：成本支撑强劲，供给增长有限，需求受加息抑制，但预期俄罗斯供应下降支撑油价。
• 煤炭与天然气：受国家调控，价格平稳，但国际价格高企，对化工品形成成本支撑。
• 技术面：聚烯烃期货走势震荡，塑料2209合约在9000点附近整理，PP2209合约在60日均线附近震荡，中期上升趋势未破坏，需等待突破。

行情展望

• 短期走势：聚烯烃期货走势震荡，需等待市场整理结束后的突破。
• 中期趋势：成本支撑仍是主要支撑因素，但供需偏弱将限制涨幅。
• 未来关注点：俄罗斯原油供给变化、美联储加息政策、国内经济复苏情况、能源价格波动等。

技术面分析

• 塑料2209合约：在9000点附近遇阻整理，中期上升趋势未破坏。
• PP2209合约：在60日均线附近整理，走势震荡。

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