20250824-东吴证券-2025年半年报点评_在手订单快速恢复_等静压设备预计H2推出_3页_451kb

纳科诺尔（832522）2025年半年报分析总结

业绩表现

• 公司2025年1-6月营业收入4.7亿元，同比下降16%；归母净利润0.5亿元，同比下降48%。
• 单二季度：营业收入2.4亿元，同比环比分别-12%/+3%。
• 归母净利润0.2亿元，同比环比分别-59%/-33%，扣非净利润0.2亿元，同比环比分别-58%/-33%。
• 毛利率21.1%，同比环比分别-4.4/-3.1pct；归母净利率8.6%，同比环比分别-9.7/-4.7pct。

在手订单与国际化

• H1在手订单达20.1亿元，同比快速提升。
• 海外订单占比超过30%，毛利率高于国内订单。
• 公司8月设立海南自贸港区域总部，加速国际化布局。

技术进展

• 已掌握干法电极、锂带压延、电解质成膜等设备制造技术。
• 等静压设备（立式+卧式两种设计）已进入制造阶段，预计2025年H2推出交付。
• 固态干法设备已开启交付。

财务与估值

• 维持2025-2027年归母净利润预测为1.6亿、2.4亿、3.7亿元，同比增速1%/46%/56%，对应PE为56倍、38倍、25倍，维持“买入”评级。
• 毛利率预计从24.15%逐步提升至28.66%；归母净利率预计从15.36%提升至19.90%。
• ROIC从14.59%提升至21.20%，ROE从15.49%提升至20.51%。

风险提示

• 客户拓展不及预期、新技术进展迟缓、行业竞争加剧等风险需关注。

📊 关键指标总结