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新钢股份（600782）研究报告总结

核心内容概览

新钢股份作为江西省内大型国有钢材生产企业，其经营状况和盈利表现持续向好。公司2018年三季度实现归属于母公司净利润17.9亿元，环比增长38.87%，创历史新高。预计公司2018-2020年EPS分别为1.90元、2.13元和2.25元，维持“增持”评级。

主要观点

• 盈利高增长：公司2017年净利润同比增长518.51%，2018年预计同比增长95.22%，盈利水平持续提升。
• 行业盈利维持高位：在地产投资支撑和环保限产松动的背景下，四季度行业盈利有望保持高位，企业盈利空间稳定。
• 费用率下降：公司三项费用率自2016年以来降至最低水平，管理费用和财务费用分别下滑46%和113%，显示运营效率提升。
• 区域优势明显：公司具备区域溢价优势，钢产量居省内前二，具备较强的市场竞争力。
• 财务指标改善：净利润率、净资产收益率等关键财务指标持续优化，反映出公司盈利能力增强。

关键信息

财务数据概览

三季度业绩亮点

• 营业收入407.88亿元，同比增长14.86%。
• 扣非后归属于母公司股东净利润38.84亿元，同比增长197.40%。
• 每股收益为1.24元，环比增长显著。
• 钢材吨净利814元，环比二季度增长228元。

产品结构与盈利分析

• 长材盈利改善显著：公司拥有年产250万吨的长材生产能力，螺纹钢等建筑类钢材盈利三季度超过1000元/吨。
• 中厚板和热卷为主：公司以中厚板和热卷等高盈利产品为主导，贡献主要利润。
• 价格提升：冷轧钢材不含税平均售价4201元/吨，热轧钢材平均售价3749元/吨，同比分别上涨98元和531元。

行业展望

• 四季度需求旺盛：地产投资仍是主要支撑，基建后期逐步企稳，但政府债务限制其增长空间。
• 供给端相对稳定：环保政策松动，实际产量影响低于理论值，钢价波动概率较低。
• 宏观环境支持：降准政策对稳定内需起到重要作用，有利于行业盈利维持高位。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能导致钢铁需求承压。
• 环保限产效果不及预期可能影响盈利水平。

投资建议

基于公司良好的盈利表现和行业供需平衡，分析师建议投资者“增持”新钢股份，预计未来6-12个月内公司股价相对基准指数涨幅在5%-15%之间。

比率分析

投资评级说明

• 股票评级：买入（+15%）、增持（+5%~+15%）、持有（-10%~+5%）、减持（-10%）。
• 行业评级：增持（+10%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%）。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。报告内容基于公开资料及实地调研，不构成任何投资建议，投资者需自行判断。公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，报告内容可能涉及未公开信息，未经书面授权不得发布或修改。