> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新钢股份（600782.SH）总结 ## 核心内容 新钢股份于2026年发布半年报，上半年营业收入为161.08亿元，同比下降8.02%；归属于上市公司股东的净利润亏损6.07亿元，去年同期盈利1.1亿元。尽管上半年整体盈利下滑，但二季度表现强劲，归母净利同比增长27.55%，环比增长116.98%。公司通过系统检修后恢复生产，毛利率有所修复，未来随着行业盈利改善和产品结构优化，盈利有望逐步恢复。 ## 主要观点 - **盈利波动与修复**：上半年因系统检修和成本上升导致盈利走弱，但二季度随着生产恢复，盈利能力明显改善，归母净利大幅增长。 - **产品结构优化**：公司聚焦高端产品，如高牌号电工钢和高品质厚板，逐步退出低端贸易业务，提升高附加值产品占比。 - **行业趋势与展望**：随着消费驱动需求改善和铁前降本措施推进，行业盈利及公司销售毛利率有望好转。 - **财务预测**：预计2026年至2028年归母净利润分别为10.7亿元、23.6亿元、30.2亿元，EPS预计分别为0.03元、0.07元、0.09元，净利润率逐步提升。 - **估值与评级**：当前P/E为86.1倍，P/B为0.4倍，公司估值水平合理，给予“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 418.04 | 358.09 | 353.99 | 376.49 | 399.43 | | 归母净利润（亿元） | 33.00 | 44.00 | 107.00| 236.00 | 302.00 | | EPS（元/股） | 0.01 | 0.01 | 0.03 | 0.07 | 0.09 | ### 毛利率与净利率趋势 - 2025Q3-2026Q2销售毛利率分别为5.27%、2.12%、-3.51%、2.87%。 - 销售净利率分别为2.61%、-3.96%、-10.01%、1.45%。 - 随着产品结构优化和行业复苏，毛利率和净利率有望逐步改善。 ### 产品结构优化 - 公司战略定位为“精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业”。 - 2025年高端品种材销量大幅提升，其中热卷增幅85%，硅钢增幅22%，中厚板增幅5%，优钢增幅22%。 - 公司可生产最薄达0.08毫米宽幅超薄电工钢，新能源汽车用高牌号电工钢产量全国排名第四。 ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率 (%) | 0.9 | 3.5 | 1.6 | 2.1 | 2.8 | | 净利率 (%) | - | 0.1 | 0.3 | 0.6 | 0.8 | | ROE (%) | 0.1 | 0.2 | 0.4 | 0.9 | 1.2 | | P/E (倍) | 281.7 | 207.7 | 86.1 | 39.1 | 30.6 | | P/B (倍) | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | | EV/EBITDA | 31.9 | 8.0 | 3.0 | 1.8 | 0.9 | ### 风险提示 - 上游原料价格大幅上涨。 - 钢材需求不及预期。 - 新业务发展存在不确定性。 ## 投资建议 - 公司为区域板材龙头，合并宝武集团后管理能力和业务结构持续优化。 - 在外部赋能和产品结构高端化背景下，盈利有望逐步修复。 - 综合考虑估值水平，给予“增持”评级。 ## 股票信息 | 指标 | 数据 | |--------------------|---------------------| | 行业 | 普钢 | | 前次评级 | 买入 | | 08月26日收盘价（元） | 2.90 | | 总市值（百万元） | 9,233.66 | | 总股本（百万股） | 3,184.02 | | 自由流通股 (%) | 98.79 | | 30日日均成交量（百万股） | 42.95 | ## 股价走势 - 股价走势图见附件。 ## 分析师声明 - 分析师笃慧与高亢具备证券投资咨询执业资格，分析观点基于独立判断，不受第三方影响。 ## 分析师联系方式 - **笃慧**：duhui1@gszq.com，执业证书编号：S0680523090003 - **高亢**：gaokang@gszq.com，执业证书编号：S0680523020001 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅反映发布当日判断，可能随时调整。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。 ## 国盛证券研究所联系方式 - **北京**：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔 B 座 38 层，邮编：100077，邮箱：gsresearch@gszq.com - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120，电话：021-38124100，邮箱：gsresearch@gszq.com - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038，传真：0791-86281485，邮箱：gsresearch@gszq.com - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033，邮箱：gsresearch@gszq.com