20211017-东兴证券-量化市场观察_行业择时胜率略有下降_一致预期因子值得关注_18页_654kb

行业择时胜率略有下降，一致预期因子值得关注

核心内容

本报告为东兴证券金融工程团队发布的量化市场观察报告，主要分析了行业配置建议、行业轮动策略表现、量化选股因子表现以及可转债择券因子表现。报告指出，市场整体表现分化，部分行业如汽车和电新行业领涨，而部分行业如电力及公用事业则下跌。同时，量化因子和可转债择券因子表现不一，其中一致预期因子和成长因子受到市场关注。

主要观点

行业配置建议

• 未来一周值得关注的行业包括：消费者服务、家电、医药、食品饮料、农林牧渔和银行。
• 投资者可重点布局这些行业或主题的ETF基金。

行业轮动策略表现

• 截至上周，行业轮动策略的年化收益率为16.75%，显著高于基准组合。
• 夏普比率为0.72，超额年化收益率为9.19%，信息比率为0.98。
• 今年以来的累积超额收益率为12.30%。
• 上期推荐的六个行业的平均收益为-2.14%，但食品饮料和消费者服务行业本周涨幅排名靠前，分别为2.00%和1.43%。

有效择时指标跟踪

• 行业择时指标的平均胜率为50.46%，与上期相比略有下降。
• 择时胜率较高的行业包括：交通运输、钢铁、电力及公用事业、有色金属、建筑。
• 择时胜率相对较低的行业包括：家电、银行、通信、电力设备及新能源、计算机。

量化选股因子表现

• 在全部A股中，上周表现较好的因子为：技术、反转和波动率因子。
• 在沪深300成分股中，上周表现较好的因子为：技术、成长和质量因子。
• 在中证500成分股中，上周表现较好的因子为：技术、反转和质量因子。
• 质量、一致预期和反转因子在三个股票池中的表现总体好于其他因子。
• 一致预期因子在全部三个股票池中均取得了显著的正收益，技术因子和成长因子表现优异。

可转债择券因子表现

• 正股一致预期、正股成长、正股财务质量和转债估值因子有效性得到提升。
• 上周正股一致预期和转债估值因子取得了正的多空收益，其他因子表现不佳。
• 与股票市场类似，市场一致看好的绩优股表现强劲，正股一致预期因子有效性持续提升。

关键信息

行业轮动策略指标

• 年化收益率：16.75%（行业轮动） vs 6.61%（等权配置）
• 年化波动率：26.27%（行业轮动） vs 25.66%（等权配置）
• 夏普比率：0.72（行业轮动） vs 0.38（等权配置）
• 最大回撤：-50.88%（行业轮动） vs -58.51%（等权配置）
• 胜率：61.54%（行业轮动） vs 55.38%（等权配置）

量化选股因子多空净值

• 一致预期因子：上周多空收益为1.95%，今年以来多空收益为28.31%
• 成长因子：上周多空收益为1.23%，今年以来多空收益为13.31%
• 技术因子：上周多空收益为3.70%，今年以来多空收益为25.29%
• 质量因子：上周多空收益为0.68%，今年以来多空收益为-8.63%
• 反转因子：上周多空收益为3.04%，今年以来多空收益为6.77%
• 波动率因子：上周多空收益为1.30%，今年以来多空收益为22.15%

可转债择券因子多空收益

• 正股一致预期因子：上周多空收益为0.83%，今年以来多空收益为10.95%
• 转债估值因子：上周多空收益为0.73%，今年以来多空收益为-14.46%

风险提示

• 报告结果基于历史数据统计、建模和测算，在政策或市场环境发生变化时，模型可能存在失效风险。
• 投资者需谨慎决策，自行承担投资风险。

行业评级体系

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，拥有6年左右金融工程研究经验，擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。

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