20211017-中泰证券-情绪择时周报_两融余额延续反弹_市场短期仍偏乐观_12页_1mb

报告摘要

情绪择时周报（211024）总结

核心内容概述

本周情绪择时周报指出，A股市场短期情绪偏乐观，主要受两融余额反弹及北上资金大幅流入的影响。尽管市场分化加剧、风格轮动加快，但整体风险偏好和信用成交活跃度有所提升，推动市场情绪得分环比上升至47分。报告从公募基金、衍生品、产业资本与外资、其他情绪指标及行业风格等多个维度分析当前市场情绪，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 市场情绪整体偏乐观

两融余额：当前为18682亿元，节后持续反弹，显示市场融资意愿增强。
北上资金：过去一周净流入233亿元，处于过去一年较高分位（89.2%），显示外资对A股的偏好。
市场情绪得分：从47分来看，市场情绪较前一周有所改善，但仍处于中性偏乐观区间。

2. 公募基金行为

基金发行规模：过去一个月股票类基金发行规模约124亿元，受假期影响募集规模下降。
基金仓位：当前公募基金平均仓位约85%，处于过去一年28%分位，显示基金整体偏谨慎。

3. 衍生品市场情绪

股指期货升贴水：
- IF合约升水0%，处于过去一年89.6%分位。
- IH合约升水0%。
- IC合约贴水0.3%，处于过去一年85.6%分位。
50ETF期权隐含波动率：当前为22，处于过去一年15.6%分位，显示市场波动预期较低。

4. 产业资本与外资动态

产业资本：过去一个月净减持301亿元，增减持规模均受长假影响下降。
外资动向：北上资金净流入233亿元，主要流入行业为机械、煤炭、石油石化、建筑、建材；流出行业包括计算机、农业、餐饮旅游、钢铁、电子。

5. 其他情绪指标

筹码浮动收益率：
- 万德全A指数：-0.1%，处于过去一年30%分位。
- 沪深300指数：-1.9%，处于27.6%分位。
- 中证500指数：-2.5%，处于14%分位。
两融成交占比：当前为8.1%，处于过去一年4.4%分位，显示两融活跃度较低。
N日均线以上股票占比：
- 60日线以上股票占比为33%。
- 120日线以上股票占比为40%。

6. 行业风格判断

大小盘风格：由于总信用扩张边际放缓，大小盘风格趋于均衡。
行业动量因子预测排序（中信一级行业）：
- 短期看好行业：煤炭、钢铁、国防军工、轻工制造、消费者服务、商贸零售、电力及公用事业、基础化工、通信、电力设备及新能源。
- 短期看弱行业：电子、传媒、交通运输、纺织服装、银行、食品饮料、汽车、医药、非银行金融、家电。

风险提示

市场系统性风险
监管政策超预期变动
外部环境超预期变化

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

结论

当前A股市场情绪偏乐观，主要由两融余额反弹和北上资金流入带动。尽管市场风格轮动加快，但整体资金面和情绪面显示市场仍有支撑。公募基金仓位处于中低水平，显示机构投资者相对谨慎；衍生品市场波动率较低，显示市场预期稳定。产业资本减持与外资流入形成一定对比，需关注其后续变化。行业方面，煤炭、钢铁等周期板块表现较强，但中上游周期板块预期转弱，配置性价比下降。整体来看，短期市场情绪积极，但需警惕系统性风险与政策变化。

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