20260213-华泰期货-丙烯日报_下游整体开工环比上升_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了丙烯市场近期的供需状况、价格走势、利润水平以及相关风险因素。整体来看，丙烯市场呈现供需支撑尚可、成本端波动加剧的格局，下游开工率环比回升，但部分下游产品因成本压力导致需求受限。

主要观点

1. 丙烯市场现状

• 价格方面：丙烯主力合约收盘价为6225元/吨，环比下跌47元；华东现货价为6430元/吨，山东现货价为6445元/吨，均持平。
• 基差结构：华东基差为205元/吨，山东基差为220元/吨，均环比上升47元。
• 开工率：丙烯整体开工率为73%，环比上升1%；下游产品开工率呈现分化趋势，其中PP粉开工率下降5.74%，环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮开工率均有不同程度的提升。

2. 成本与利润分析

• 成本端：国际油价震荡上行，丙烷价格有所反弹，导致丙烯成本端波动加剧。
• 利润端：丙烯生产利润整体承压，部分下游产品利润有所改善，如正丁醇、丙烯酸、辛醇，而丙烯腈、PP粉利润仍处于亏损状态。
• 进口利润：丙烯进口利润为-387元/吨，环比下降2元，表明进口成本相对较高。

3. 下游需求情况

• PP粉：受丙烯价格高位影响，PP粉工厂高价采购意愿下降，部分装置停车，导致开工率大幅下滑。
• 环氧丙烷（PO）：价格稳定，开工率回升，但利润仍为负。
• 丁辛醇：利润尚可，补库意愿较强，对丙烯需求支撑持续。
• 丙烯酸：开工率上升，但利润未明显改善。
• 丙烯腈：开工率上升，但利润仍为负，需求受限。
• 酚酮：开工率上升，但利润为负，整体需求表现一般。

关键信息

供应端

• PDH装置：万华蓬莱、中景等PDH装置重启提负，部分装置计划延续检修至2月底。
• MTO装置：恒通MTO装置重启，开工率回升。
• 产能利用率：丙烯整体产能利用率有所提升，部分生产方式（如PDH、MTO）利用率上升。

需求端

• PP粉：需求受成本压力影响，开工率下降。
• PO、丁辛醇、丙烯酸：需求支撑尚可，开工率回升。
• 丙烯腈、酚酮：开工率上升，但利润承压，需求有限。

成本端

• 原油价格：国际油价震荡上行，对丙烯成本形成支撑。
• 丙烷价格：外盘丙烷价格反弹，进一步推高丙烯成本。
• 进口利润：进口利润为负，表明进口成本高于国内生产成本。

库存情况

• 丙烯厂内库存：43330吨，环比下降2860吨。
• PP粉库存：下降趋势，但具体数据未明确。

策略建议

• 单边策略：建议观望，短期市场受地缘政治不确定性影响，供需支撑尚可，成本端走势仍是主要驱动因素。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：对丙烯成本影响显著。
• 上游装置检修减少：可能增加供应压力。
• 丙烷价格示弱：可能削弱丙烯成本支撑。
• 下游需求走弱：特别是PP粉、丙烯腈等产品，利润压缩可能抑制需求。

附图说明

本报告附有34张图表，涵盖丙烯价格、基差、库存、产能利用率及生产利润等多个方面，主要数据来源为钢联和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

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