20260213-华泰期货-氯碱日报_下游开工节前走弱_12页_2mb

报告摘要

本报告对PVC与烧碱市场进行了节前分析，重点围绕价格走势、库存与开工情况、利润变化以及市场策略等方面展开。整体来看，PVC与烧碱市场均呈现震荡态势，供需格局偏弱，但存在部分支撑因素。

期货价格：PVC主力收盘价为4938元/吨，较前一交易日下跌52元。
现货价格：华东电石法报价4730元/吨（-10），华南电石法报价4840元/吨（-20）。
基差：华东基差-208元/吨（+42），华南基差-98元/吨（+32）。
库存与开工：
- PVC厂内库存31.2万吨（+2.4万吨）。
- PVC社会库存61.4万吨（+2.1万吨）。
- PVC开工率78.62%（+0.41%），其中电石法开工率80.78%（+0.41%），乙烯法开工率73.69%（+0.44%）。
利润情况：
- PVC电石法生产毛利-698元/吨（-39）。
- PVC乙烯法生产毛利129元/吨（+26）。
- PVC出口利润15.4美元/吨（+0.2）。
下游订单：生产企业预售量101.3万吨（-5.8万吨），节前下游开工走弱。
市场预期：
- PVC出口退税取消后，出口签单偏强，但近期有所回落。
- 由于生态环境部推动无汞化转型，市场对远期成本预期上升，但过程漫长。
- PVC仓单处于高位，盘面套保压力仍存。
策略建议：单边震荡；跨期建议V05-09逢低正套；跨品种无策略。

期货价格：SH主力收盘价1958元/吨（+4）。
现货价格：山东32%液碱报价600元/吨（+10），山东50%液碱报价1000元/吨（+0）。
库存与开工：
- 液碱工厂库存44.29万吨（-2.85万吨）。
- 片碱工厂库存2.78万吨（+0.02万吨）。
- 烧碱开工率87.60%（-0.20%）。
下游开工：
- 氧化铝开工率84.06%（-0.71%）。
- 印染华东开工率0.00%（-27.91%）。
- 粘胶短纤开工率88.28%（-0.15%）。
利润情况：
- 山东烧碱单品种利润858元/吨（+31）。
- 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）97.3元/吨（+31.3）。
- 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-525.71元/吨（+10.25）。
- 西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）740.29元/吨（+0.00）。
市场动态：
- 液氯价格进一步下降，成本支撑增强，企业挺价意愿提升。
- 节前部分企业进行备货采购，库存有所下降。
- 氧化铝厂部分检修，开工率下降，远期需求预期减弱。
- 非铝下游开工下降，采购行为减弱。
- 出口订单小幅好转。
策略建议：单边震荡；跨期建议SH04-05逢低正套；跨品种无策略。