20260710-华泰期货-丙烯日报_丙烯下游整体开工回落_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

近期丙烯市场整体呈现震荡走势，受地缘政治因素影响，国际油价迅速反弹，带动化工品价格走高。同时，丙烯上游供应端有所收紧，下游需求端则因利润空间收窄而出现开工回落，市场供需格局出现微妙变化。

主要观点

• 价格表现：丙烯主力合约收盘价为7111元/吨（-31），华东现货价上涨至7950元/吨（+200），山东现货价上涨至8000元/吨（+160）。基差方面，华东基差839元/吨（+231），山东基差889元/吨（+191），基差维持高位，支撑盘面价格。
• 供需基本面：上游方面，PDH装置波动导致山东供应偏紧，支撑丙烯价格强势。7月中下旬有多个PDH装置重启预期，供应有望回升。下游方面，PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等主要产品开工率普遍回落，利润空间进一步收窄，部分装置因亏损而停工，需求端支撑减弱。
• 成本与利润：丙烯进口利润为284元/吨（+146），成本端强势带动化工品价格反弹。然而，下游产品生产利润普遍为负，尤其是环氧丙烷、丙烯腈等产品利润亏损扩大，下游开工积极性下降。
• 市场情绪：短期美伊局势升温，市场情绪偏强，丙烯价格快速上涨。但中长期来看，供应端逐步宽松，需求端疲软，供需基本面存在转弱预期。

关键信息

一、丙烯基差结构

• 主力合约收盘价：7111元/吨（-31）
• 华东现货价：7950元/吨（+200）
• 山东现货价：8000元/吨（+160）
• 华东基差：839元/吨（+231）
• 山东基差：889元/吨（+191）
• 基差高位：支撑盘面价格偏强，短期走势偏乐观。

二、丙烯生产利润与开工率

• 丙烯产能利用率：70%（+0%）
• PDH制生产毛利：上涨，但利润仍较低
• PDH产能利用率：略有波动，部分装置重启
• MTO生产毛利：利润较低
• 石脑油裂解生产毛利：利润较低
• 原油主营炼厂产能利用率：数据未提供，但整体影响成本端

三、丙烯下游利润与开工率

• PP粉：
  • 开工率：27%（-3.53%）
  • 生产利润：10元/吨（+40）
• 环氧丙烷：
  • 开工率：64%（+0%）
  • 生产利润：-1453元/吨（+187）
• 正丁醇：
  • 开工率：68%（-7%）
  • 生产利润：-23元/吨（+386）
• 辛醇：
  • 开工率：74%（-5%）
  • 生产利润：-670元/吨（+88）
• 丙烯酸：
  • 开工率：69%（+1%）
  • 生产利润：-145元/吨（+108）
• 丙烯腈：
  • 开工率：73%（-2%）
  • 生产利润：-892元/吨（-170）
• 酚酮：
  • 开工率：66%（-6%）
  • 生产利润：-733元/吨（-100）

四、丙烯库存

• 丙烯厂内库存：45770吨（-2760），库存下降，支撑价格
• PP粉厂内库存：数据未提供，但库存变化可能影响采购意愿

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势再度升温，可能影响国际油价及丙烯价格走势
• 油价波动风险：油价大幅波动可能对成本端造成冲击
• 丙烷价格波动风险：丙烷价格变化可能影响丙烯市场供需关系
• PDH装置检修动态：PDH装置重启进度将影响丙烯供应，进而影响价格走势

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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