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期债市场分析总结

核心内容

2022年11月25日，中国人民银行宣布全面降准，于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金。此次降准旨在保持流动性合理充裕，促进融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济复苏基础。

市场反应

国债期货市场

• 11月25日，国债期货大幅收跌，反映市场对降准政策的短期反应偏弱。
  • 2年期主力合约 TS2303 收于100.755，下跌0.115；
  • 5年期主力合约 TF2303 收于100.845，下跌0.305；
  • 10年期主力合约 T2303 收于99.755，下跌0.440。
• 降准幅度与4月保持一致，市场前期已充分预期，导致政策落地后出现补跌行情。
• 长期来看，降准有助于缓解银行流动性压力，支持稳增长政策，稳定市场预期，为债市提供底部支撑。

现券市场

• 国债收益率曲线整体上行，2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别上行1.41BP、4.21BP、3.50BP至2.29%、2.61%、2.83%。
• 信用债收益率曲线除5Y期外，均有所下移，AAA评级中短期票据收益率分别下移3.34BP、2.45BP、5.13BP至2.44%、2.61%、2.87%。

货币市场

• 银行间质押式回购市场成交22亿元，环比减少2.26%。
• 隔夜利率收于1.04%，与前一交易日持平；7天利率收于1.70%，上涨15bp；14天利率收于1.93%，下跌4bp；1个月利率收于1.93%，当日无成交。

市场观察

政策背景

• 央行通过80亿元7天期逆回购操作，实现净回笼130亿元，显示流动性管理的审慎态度。
• 降准政策为稳增长提供支持，但短期市场反应偏弱，因预期已提前消化。

股市表现

• 三大指数午后窄幅震荡，权重股与题材股分化明显。
• 沪指上涨0.4%，深成指下跌0.48%，创业板指下跌1.12%。
• 沪深两市成交额为7399亿元，超3300只个股下跌，北向资金净买入74.52亿元。

主要观点

1. 降准政策影响：降准释放长期资金，有助于缓解流动性压力，但因市场预期充分，短期未能有效提振债市。
2. 市场情绪：政策落地后，市场出现补跌，多空博弈加剧，短期内债市走势仍需观察。
3. 长期支撑：降准为债市提供底部支撑，有助于稳定市场预期，支持稳增长政策。
4. 资金面变化：Shibor多数下跌，显示银行间资金流动性维持宽松，但7天期利率有所上涨，反映短期资金偏紧。

关键信息

• 降准时间：2022年12月5日。
• 降准幅度：0.25个百分点。
• 释放资金：约5000亿元。
• Shibor利率变化：隔夜shibor下跌2.30个基点，7天shibor下跌2.50个基点，14天shibor上涨0.30个基点，1月shibor下跌1.60个基点，3月shibor下跌0.70个基点。
• 国债收益率变化：2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行1.41BP、4.21BP、3.50BP。
• 信用债收益率变化：除5Y期外，6M、1Y、3Y期信用债收益率分别下移3.34BP、2.45BP、5.13BP。
• 股市表现：沪指微涨，深成指和创业板指下跌，北向资金净买入74.52亿元。

风险提示

• 市场有波动风险，政策效果需时间验证。
• 投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考依据。
• 投资者需自行评估风险承受能力，独立判断市场走势。

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