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聚酯负荷回暖，期待金九银十旺季

核心观点综述

本周聚酯产业链整体呈现负荷回升态势，聚酯负荷达到88.8%（+0.8pct），终端开机率局部调整，印染有所回升。尽管部分聚酯产品利润分化，但旺季预期支撑市场信心。成本方面，原油及PX价格波动影响加工费，乙二醇库存累库压力较大。短期内需关注宏观情绪与供需平衡变化。

市场动态

1. 原油与芳烃
   印度招标支撑迪拜原油价格强势，PXN回升至261美元/吨，PTA加工费维持低位，芳烃去库格局延续。
2. PTA与乙二醇
   国内PTA负荷76.2%（+0.9pct），预计下周大幅回落；乙二醇库存增至48.57万吨，累库预期下价格承压。
3. 终端需求
   江浙织机开机率回落至59%（-2pct），但印染加弹负荷回升，旺季促销预期增强，需求端或存在阶段性支撑。

关键数据解读

• 聚酯负荷：本周聚酯负荷回升至88.8%，终端印染逐步恢复，旺季备货需求或推动产销。
• 库存与利润：PX和PTA去库，乙二醇累库；短纤利润回升，瓶片利润偏弱，利润分化或加剧供需博弈。
• 策略方向：短期关注PTA加工费机会，乙二醇逢高做空，聚酯旺季预期下短期反弹可能。

市场展望与风险

金九银十传统旺季临近，聚酯负荷与终端需求或成核心驱动。需警惕原油大幅波动、下游需求不及预期导致的供需失衡风险。

操作建议

• PTA：低加工费下关注反弹机会，多加工费策略备选。
• EG：库存累库压力下偏空操作，关注油制供应恢复预期。
• PF&PR：旺季预期下短期支撑，但供应压力依然存在。