20221210-东吴期货-聚酯产业链周报_烯烃整体强于芳烃_EG利润修复_聚酯库存去化_71页_3mb

聚酯产业链周度总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体偏弱，但部分品种如EG（乙二醇）和PF（短纤）出现利润修复迹象。TA（PTA）价格延续下跌趋势，EG价格受宏观情绪提振有所反弹，PF价格呈现“V型”走势。产业链整体面临供需双弱局面，但随着成本支撑减弱和部分库存去化，利润修复情况有所改善。

主要观点

TA（PTA）

• 价格走势：TA价格本周单边下跌，5000元/吨再度失守，周内最低价格创年度新低。TA05合约基差收窄至74左右，下半周价格反弹，重返5000元/吨。
• 供需情况：PX供应继续缩量，国内开工率降至72.84%，亚洲开工率降至67.23%，处于历史低位。PTA开工率下滑至66.8%，主要受PX供应减少影响。
• 库存：PTA工厂库存可用天数5.26天，环比上涨0.5天，12月进入大累库周期。
• 成本利润：原油价格下跌导致成本支撑坍塌，PTA加工费滑落至380元/吨的历史低位，PXN利润修复至276美元/吨左右。
• 策略建议：12月TA价格预计偏弱震荡，估值较低，需关注成本支撑和库存变化。

EG（乙二醇）

• 价格走势：EG价格本周小幅上移，周五重返4000元/吨大关，价格较聚酯链其他品种更为坚挺。
• 供需情况：EG进入12月以来，利润情况稍有好转，外采乙烷制EG利润转亏为盈，甲醇制EG利润环比上升6.4%至-2500元/吨，一体化装置利润环比上升27.5%至-169.4美元/吨。
• 库存：港口库存91.5万吨，环比上涨2.3%，预计12月继续累库。
• 成本利润：乙烯、石脑油、甲醇价格走弱，成本降低，EG利润修复明显。
• 策略建议：EG05合约可逢高试空，关注需求环比上升带来的做空机会。

PF（短纤）

• 价格走势：PF价格呈现“V型”走势，上半周跟随原料段下跌，下半周反弹。
• 供需情况：短纤开工率维持在77.43%，需求端因疫情政策优化预期有所好转，但实际消费仍需时间验证。
• 库存：短纤权益库存6.15天，实物库存11.85天，环比小幅去库，但整体仍处于高位。
• 利润：短纤利润本周大幅修复，上涨163%至236元/吨，主要受益于聚酯价格走强。
• 策略建议：短期以观望为主，关注下游纱厂走货情况及短纤自身利润修复。

关键信息

产业链利润

• PX-PTA-POY：产业链利润持续压缩，PX利润修复，PTA加工费跌至历史低位，POY利润有所回升。
• EG：甲醇制EG利润环比上升，一体化装置利润改善，但整体仍处于亏损状态。
• PF：短纤利润大幅修复，现金流恢复明显，但库存仍处于高位。

库存变化

• PTA：工厂库存可用天数5.26天，12月进入大累库周期。
• EG：港口库存91.5万吨，环比上涨2.3%，预计12月继续累库。
• PF：权益库存6.15天，实物库存11.85天，库存去化速度缓慢。

成本端

• 原油：Brent原油现货价跌至76.36美元/桶，创年内新低。
• 石脑油：CFR日本现货价跌至616.75美元/吨，带动PX利润修复。
• 乙烯：价格走弱，带动EG成本下降，利润修复。

周度重点

• EG利润修复：乙二醇利润在12月有所好转，外采乙烷制EG利润转亏为盈，甲醇制EG利润环比上升，一体化装置利润改善。
• 短纤利润恢复：短纤利润本周大幅修复，现金流恢复明显，但库存仍处于高位。
• TA价格偏弱震荡：TA价格受原油下跌影响，整体偏弱，但估值较低，存在反弹可能。
• 聚酯减产：聚酯持续减产，库存连续两周去化，但仍在历史高位。

风险提示

• TA：关注原油价格波动、库存变化及市场情绪。
• EG：关注石脑油、煤价变动及港口库存变化。
• PF：关注下游纱厂走货情况及短纤利润修复。

图表数据

• PX开工率：国内72.84%，亚洲67.23%，处于历史低位。
• PTA开工率：66.79%，环比下跌4.26%。
• EG开工率：52.8%，环比下跌1.1%。
• PF开工率：77.43%，基本持平。
• EG港口库存：91.5万吨，环比上涨2.3%。
• PF库存：权益库存6.15天，实物库存11.85天。

总结

本周聚酯产业链整体偏弱，TA价格受原油下跌影响显著，EG和PF则因成本支撑减弱和部分库存去化出现利润修复。PX供应持续缩量，PTA开工率下滑，库存进入累库周期。EG价格因宏观情绪提振有所反弹，但港口库存仍处于高位。PF库存去化缓慢，但利润修复明显，短期以观望为主。整体来看，聚酯产业链仍面临成本压力和库存压力，但部分品种如EG和PF存在利润修复机会，需关注市场情绪和供需变化。