2017-电气设备行业深度研究报告-放量中寻真龙头_混动产业链全景解析_82页_4mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了混合动力汽车（HEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）、纯电动汽车（EV）和燃料电池汽车（FCEV）的发展现状、技术特点、政策支持及市场前景，重点讨论了混合动力汽车的长期发展价值及国内混动产业链的布局。报告认为，混合动力汽车因不改变用户使用习惯、效率高、成本低，将在长期内与燃油车并存，同时纯电动汽车和燃料电池汽车也具有发展潜力，但目前仍面临技术与基础设施的挑战。

主要观点

• 混动汽车优势明显：混动汽车技术成熟，效率高，对基础设施要求低，长期与燃油车共存。
• 国内混动技术仍有提升空间：虽然我国混动技术取得进展，但与国外先进水平仍有差距，需持续投入研发。
• 纯电动汽车潜力大但受限制：纯电动汽车在节能环保方面具有优势，但受限于充电设施不足和电池技术发展，短期内推广难度较大。
• 燃料电池车前景广阔但成本高：燃料电池车技术先进，环保性好，但氢气制造、运输和储存成本较高，短期内难以大规模推广。
• 政策推动行业发展：各国政府通过补贴、税收优惠等方式推动新能源汽车发展，尤其在混动和纯电领域。
• 产业链龙头将受益：混动产业链中，技术领先、质量控制体系完善的龙头企业将率先受益。

关键信息

重点公司

• 大洋电机：子公司上海电驱动拥有完整的混动研发与生产技术，预计16-18年EPS分别为0.23、0.29、0.34元，对应PE分别为44、35、30倍，评级为推荐。
• 科力远：与吉利、长安合作开发的CHS系统节油效率达40%，百公里油耗仅5L，技术领先。

技术路线比较

产业链布局

• 整车：具备核心技术与互联网思维的厂商将成龙头。
• 电机、电控：行业格局将调整，技术领先企业将受益。
• 电池：镍氢与锂电池将并行发展，未来可能以三元正极材料为主。

政策与市场

• 补贴政策：我国对新能源汽车实施国家和地方两级补贴，插电混动与纯电车型均有不同程度的补贴。
• 标准统一：新能源汽车标准尚未统一，各国制定的新能源汽车标准存在差异，影响跨国发展。
• 市场格局：丰田在全球混动市场占据主导地位，比亚迪在国内混动市场表现突出。

投资建议

• 长期看好混动产业链：混动汽车及相关配套产业将长期繁荣，国内动力总成公司将率先受益。
• 关注龙头企业：大洋电机和科力远作为混动产业链中的龙头，具有较强的投资价值。

风险提示

• 技术研发不达预期：混动及新能源汽车技术发展可能不及预期。
• 推广不达预期：混动及新能源汽车的市场接受度可能受到政策和基础设施的影响。

图表与数据

• 全球混动销量：2015年全球混动销量超过180万辆，插电式混动销量突破8.3万辆。
• 国内混动销量：2015年插电式混动销量同比增长252.92%，比亚迪秦和唐为主要车型。
• 充电设施：我国充电基础设施规划完善，但部分地区仍存在建设不足的问题。

表格汇总

• 补贴细则：不同地区对纯电和插电混动车型的补贴标准存在差异。
• 技术标准：我国已制定较为全面的混动技术标准，但尚未完全统一。
• 混合方式分类：混动汽车按混合方式分为串联、并联和混联，其中混联效率最高。
• 混合程度分类：混合程度越高，节能效果越好，但实际效果取决于电控系统。

结论

混合动力汽车在短期内仍将是我国新能源汽车市场的重要组成部分，而纯电动汽车和燃料电池汽车将在技术进步和基础设施完善后逐步取代传统燃油车。混动产业链中的龙头企业将从中受益，值得关注。