20210926-华安证券-电气设备行业周报_关注供需紧张及壁垒环节_限电加剧_锂价持续走高_22页_2mb

锂电产业链高景气持续，锂价攀升凸显供需矛盾

核心内容概述

2021年9月26日，华安证券发布新能源锂电池行业研究报告，指出新能源车销量持续增长，带动锂电产业链整体景气度向上。同时，限电政策加剧了产业链供需错配，锂价持续上涨。报告建议投资者关注锂电产业链中的“量”与“利”两条主线，以应对短期成本压力和长期成本下降趋势。

主要观点

• 新能源车销量强劲：9月前三周国内新能源车上险量环比增长近50%，显示其在芯片短缺背景下仍保持韧性，预示锂电产业链景气度持续。
• 电池技术迭代：蔚来推出三元铁锂电池包，结合三元和铁锂的优势，推动电池成本下降与性能提升。
• 产业链价格持续上涨：锂盐、正极负极材料、电解液六氟磷酸锂等价格持续走高，导致中下游成本压力增加。
• 限电加剧供需矛盾：江苏、四川等地限电政策影响锂盐厂产量，导致短期供给减少，锂价持续攀升。
• 投资建议：从“量”与“利”两个角度出发，建议关注具备全球竞争力的龙头公司及高增速赛道。

关键信息

投资主线

• 量的主线：

  • 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、蔚蓝锂芯、德赛电池、天能股份
  • 磷酸铁锂环节：德方纳米
  • 电解液环节：天赐材料
  • 高镍环节：容百科技、中伟股份、厦钨新能
  • 隔膜环节：恩捷股份
  • 负极环节：璞泰来

• 利的主线：

  • 锂资源环节：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业
  • 铜箔环节：嘉元科技、诺德股份
  • 隔膜环节：星源材质
  • 正极环节：当升科技
  • 结构件环节：科达利、长盈精密

重点公司盈利预测与评级

产业链价格变化

• 正极材料：碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格持续上涨，三元材料价格也大幅上升。
• 负极材料：石墨化生产受限，价格维持高位。
• 隔膜：价格持平，湿法涂覆膜供应趋紧。
• 电解液：价格平稳，六氟磷酸锂价格高位运行。
• 电芯：价格维持稳定。

产销数据

• 国内新能源汽车销量：2021年8月为32.1万辆，同比增长193.6%，环比增长18.5%。
• 动力电池产量与装机量：2021年8月产量19.5GWh，同比增长161.7%；装机量12.6GWh，同比增长144.9%。
• 正极材料出货量：三元正极7月出货量3.31万吨，同比增长79.33%；磷酸铁锂正极7月出货量2.77万吨，同比增长128.93%。
• 负极材料出货量：人造石墨7月出货量4.78万吨，同比增长96.56%；天然石墨7月出货量1.12万吨，同比增长145.38%。
• 隔膜出货量：湿法隔膜7月出货量4.65亿平方米，同比增长132.86%；干法隔膜7月出货量1.31亿平方米，同比增长83.80%。
• 电解液出货量：7月出货量3.44万吨，同比增长65.53%。

行业重要新闻

• 蔚来推出三元铁锂电池包：结合三元和铁锂的优势，提升续航和安全性。
• 长城发布大禹电池技术：通过“变堵为疏”设计理念，提升电池安全性能。
• 盛新锂能投资印尼锂盐项目：与STELLAR公司合作建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。
• 印度启动4000MWh电池储能项目招标：推动可再生能源发展，计划在2022年启动。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 储能及铅酸替代进展不及预期
• 行业竞争激烈，产品价格下降超预期
• 产能扩张及产品开发不及预期
• 原材料价格波动影响盈利水平

结论

当前锂电产业链景气度持续上升，锂价因限电和需求增长而攀升，短期内对中下游企业成本构成压力。但随着技术迭代和产能释放，中期成本压力有望缓解，长期锂电成本曲线仍呈下降趋势。建议投资者关注具备全球竞争力和高增速赛道的公司，同时关注资源端及一体化布局的标的，以应对行业变化。