2023年5月份中国宏观数据预测：经济、物价平稳，货币续落-20230531-上海证券-17页_897kb

上海证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，分析了2023年5月中国宏观经济数据预测、市场看法、分析师观点及房地产市场动态，并探讨了宏观经济对资本市场的影响。报告指出，中国经济在全面恢复正常后呈现缓回升态势，但通胀仍处于低迷状态，货币环境可能进一步宽松，降息概率提升。同时，房地产市场成交持续低迷，政策放松效果有限，消费和工业数据有所回升，投资保持平稳。

主要观点

1. 市场看法：经济短期前景信心提升

• 经济和社会生活全面恢复正常，市场对中国经济短期前景信心增强。
• 对经济短期恢复前景进一步看好，中长期平稳预期不变。
• 市场预期经济复苏景气度稳中偏升。
• 2023年Q2和Q3的GDP增速预期上升，Q4和2024年Q1则略有下降，但整体信心改善。

2. 我们看法：经济回暖，物价、货币趋回落

• 通胀低迷是当前经济底部徘徊的主要趋势，CPI或延续下降。
• 猪肉价格因产业结构整合，预计未来1-2年仍维持低位。
• 受基数效应影响，年内消费品和工业品价格可能同时出现负增长，即“双负”局面。
• 降息仍是大概率事件，央行目标是保持流动性合理充裕。
• 2023年内货币可能呈现“双降”趋势，即降息和降准。

房地产市场分析

• 房地产市场进入平稳运行期，成交量与价格均处于低位。
• 房地产政策持续放松，多地调整公积金贷款政策以支持购房需求。
• 主要城市中原房价指数延续下行，70城市住宅价格同比增速保持下行。
• 5月30大中城市房屋成交维持低位，市场活跃度仍较低。

宏观数据预测与解释

5月份主要经济数据预测：

数据解读：

• 电力消费回暖：显示经济复苏态势稳固，尤其工业用电增长显著。
• 工业与消费延续回升：4月份工业增加值同比增长5.6%，消费市场增长加快。
• 投资保持平稳：固定资产投资增速维持在4.7%，政策推动下投资稳定增长。

宏观数据对经济与资本市场的影响

4.1 经济信心平稳，提升货币回落概率

• 市场对经济信心提升，但对通胀和货币前景存在预期差。
• 我们认为，年内可能有一次降准，降息概率较高。
• 货币政策将向“便宜货币”和流动性分布调整方向努力。

4.2 经济回暖筑就资本市场平稳基础

• 人民币汇率有望回升，有利于资本市场持续回暖。
• 随着美联储加息接近尾声，汇率走势将更多受经济和通胀影响。
• 市场对经济前景信心波动可能影响汇率短期走势。

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌冲突扩大化可能导致国际金融形势改变。
2. 通胀超预期上行：全球供应链不稳定和疫情反复可能引发通胀超预期。
3. 货币政策变化：中国货币政策可能因外部环境变化而超预期调整。

分析师声明

• 本报告由胡月晓、陈彦利撰写，具有证券投资咨询资格。
• 报告信息来源于合规渠道，研究观点独立、客观。
• 投资评级基于基本面及估值预期，不构成个人投资建议。

投资评级说明

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• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
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