2023年6月份中国宏观数据预测：经济平稳，物价、货币续落-20230721-上海证券-17页_1mb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2023年6月中国宏观经济形势及市场预期，重点围绕CPI、PPI、货币供应、房地产市场、汇率走势等方面展开，提出了对经济和资本市场未来走势的判断。

主要观点

• 经济运行平稳：2023年中国经济在疫情后逐步恢复正常，增长态势趋于平稳，市场对经济的强韧性认识进一步强化。
• 物价、货币趋回落：预计6月份CPI为-0.3%，PPI为-4.6%，标志着中国可能迎来CPI和PPI双负局面。货币增速（M2）预计为11.2%，M1为4.5%，未来2-4Q或有降息、降准政策出台。
• 资本市场波动性回暖：利率体系下移，估值中枢上行，资本市场可能迎来回暖态势。
• 房地产市场量平价落：楼市成交维持低位平稳，房价指数延续下行趋势，政策松绑并未显著提振市场。
• 汇率企稳对资本市场有利：人民币汇率预计将在短期内企稳回升，有助于重启资本市场回暖进程。

关键信息

宏观经济预测

房地产市场动态

• 房地产成交延续低位平稳，房价指数持续下行。
• 各地楼市政策继续放松，如徐州、西安、毕节、连云港等地推出购房补贴、公积金贷款额度调整、带押过户等政策，以支持刚性和改善性住房需求。
• 70个大中城市住宅价格同比增速保持下行，一线城市二手住宅价格环比下降明显。

消费与工业数据

• 消费：5月份社会消费品零售总额同比增长12.7%，消费市场保持恢复态势，但未来4Q消费增速预期下降。
• 工业：工业增加值同比增长3.6%，装备制造业增长强劲，新能源、新材料、高技术产品持续高增长，显示经济结构性改善。

汇率与资本市场

• 央行强调“防止汇率大起大落”，表明汇率管理政策趋于稳定。
• 人民币汇率预计在短期内企稳回升，对资本市场形成积极影响。
• 资本市场在经济恢复和货币宽松背景下，可能迎来波动中回暖。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突扩大化可能引发国际金融形势变化，影响大宗商品市场。
• 通胀超预期：若中国通胀超预期上行，可能对货币政策造成不确定性。
• 政策变化风险：货币政策可能因外部环境变化而出现超预期调整。

结论

综合来看，2023年6月中国宏观经济保持平稳，物价和货币增速趋降，房地产市场延续量平价弱，资本市场波动性回暖。未来2-4Q可能迎来降息、降准，带动利率下行和估值上行，推动资本市场复苏。同时，汇率企稳将为资本市场提供支持，但需警惕地缘政治和通胀超预期带来的风险。