20230721-上海证券-2023年6月份中国宏观数据预测_经济平稳_物价_货币续落_17页_1mb

上海证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券分析师胡月晓和陈彦利发布，日期为2023年07月21日。报告分析了2023年6月中国宏观经济数据及市场预期，指出经济运行整体平稳，但短期信心有所趋软。同时，报告预测了6月份的CPI、PPI、M2、M1、新增信贷、出口、进口、贸易顺差等数据，并对房地产市场、消费、投资、电力消费、汇率走势及资本市场影响进行了深入探讨。

主要观点

• 经济走势：中国经济在渡过前期反弹后，逐渐进入平稳运行期，具有一定的韧性。
• 物价与货币：CPI和PPI预计在年中前后出现双负局面，但属于“非典型通缩”，而非传统意义上的经济通缩。货币增速预计稳中趋降，存在“双降”（降息和降准）的内在需求。
• 资本市场预期：利率体系下移将带来估值中枢上行，资本市场波动性回暖趋势或将显现。
• 房地产市场：楼市成交延续量平价弱特征，政策进一步放松，但市场活跃度依然较低。
• 汇率走势：人民币汇率在中长期趋势上有望企稳回升，有利于资本市场回暖。
• 风险提示：需关注俄乌冲突扩大化、国际金融形势变化及中国通胀和货币政策的超预期变动。

关键信息预测

房地产市场分析

• 2023年6月楼市政策继续放松，多地推出购房补贴、优化限购限贷政策等措施。
• 房地产成交维持在低位，价格延续下行趋势。
• 主要城市中原房价指数和70城市住宅价格增速均保持下行态势。
• 2023年房地产市场由扩张期进入平稳运行期，未来成交仍会低位延续。

消费与工业分析

• 消费市场延续平稳回升态势，5月份社会消费品零售总额同比增长12.7%。
• 餐饮、文化及旅游相关服务消费持续回暖，网络购物占比稳步提升。
• 工业生产总体平稳，5月份规模以上工业增加值同比增长3.5%。
• 装备制造业增加值增长显著，新能源、新材料、高技术产品保持高增长。

汇率与资本市场影响

• 人民币汇率在中长期趋势上有望企稳回升，市场对汇率的中短期走势预期为“缓回升”。
• 汇率波动对资本市场短期影响较大，人民币回升有助于资本市场回暖。
• 央行对汇率管理政策的调整表明其认为当前汇率已脱离合理均衡水平，可能适时调整逆周期调控。

风险提示

• 俄乌冲突扩大化可能引发国际金融形势变化，影响大宗商品市场和金融市场。
• 中国通胀超预期上行或导致货币政策超预期调整。

图表摘要

• 图1：主要城市中原房价指数延续下行趋势。
• 图2：70城市住宅价格增速保持下行。
• 图3：30个大中城市房屋成交维持区间低位。
• 图4：猪肉价格延续下降走势。
• 图5：商务部食用品价格指数季节性波动。
• 图6：各行业用电增长结束反弹。
• 图7：工业和行业用电增长结束反弹。
• 图8：中国工业经济增速平稳回升。
• 图9：中国社会零售增长延续平稳。
• 图10：中国固定资产投资增长平稳态势延续。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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