20180821-财富证券-浙江鼎力-603338.SH-中报业绩符合预期_第二季度业绩增速保持强劲_3页_367kb

浙江鼎力（603338）公司点评总结

核心内容

浙江鼎力（603338）是一家专注于高空作业平台研发、制造和销售的机械设备企业，主要产品包括臂式和剪叉式高空作业平台。公司在2018年上半年实现营业收入7.85亿元，同比增长42.12%；归母净利润2.05亿元，同比增长37.29%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长30.31%。公司表现出强劲的业绩增长，尤其第二季度增速显著，营收增长达58.25%，净利润增长达64.13%。

主要观点

业绩表现

• 上半年营业收入和净利润均实现大幅增长，增速高于行业平均水平。
• 经营性净现金流有所下降，但非经常性损益为公司带来额外收益。
• 第二季度毛利率环比提升，显示出公司成本控制能力有所增强，且汇率波动对毛利率的影响逐渐减弱。

市场拓展

• 海外市场收入占比达60.9%，同比增长48.33%，主要得益于公司对海外渠道的布局，如收购意大利MAGNI、美国CMEC股权，以及与日本租赁商NJM的战略合作。
• 国内市场收入占比37.8%，同比增长39.88%，公司与上海宏信等国内租赁商签订合作协议，进一步推动国内市场增长。

产品结构

• 剪叉平台销量增长67.47%，但均价有所下滑，主要由于微型剪叉平台需求增加。
• 臂式平台销量增长160.61%，接近2017年全年水平，显示出市场需求旺盛。

生产能力

• 公司通过自动化生产线提升生产效率，旧厂效率为18分钟/台，新厂效率为13分钟/台，未来新募投生产线效率有望达到8分钟/台。
• “年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”已投产，预计产值6-9亿元。
• 新增产能预计在2019年下半年达产，包括2100台臂式平台和1100台越野剪叉式平台，设计产值约14亿元。

关键信息

投资建议

• 当前股价为51.33元，处于合理区间54.95-58.09元。
• 滚动PE为44.4x，2018年PE预计为32.62x，2019年PE预计为23.66x。
• 维持“推荐”评级，预计2018-2019年收入增速分别为36%和36.8%，净利润增速分别为37.6%和37.8%。

风险提示

• 下游需求不足
• 汇率波动
• 中美贸易战的不确定性

投资评级系统说明

分析师与研究助理信息

• 分析师：何晨
  执业证书编号：S0530513080001
  联系方式：0731-84779574
  邮箱：hechen@cfzq.com

• 研究助理：罗琨
  邮箱：luokun1@cfzq.com
  联系方式：0731-89955773

财务数据概览

总结

浙江鼎力凭借高效的管理能力、广泛的销售渠道和持续的研发投入，构建了较强的行业护城河。公司业绩表现稳健，海外市场增长显著，国内市场的拓展也取得良好进展。随着产能的提升和产品结构的优化，公司未来增长潜力较大，当前估值处于合理区间，具备一定的安全边际。综合来看，公司值得推荐。