20180821-财通证券-浙江鼎力-603338.SH-行业高景气度依旧_国内龙头成长性确定_3页_650kb

浙江鼎力 (603338) 投资分析总结

核心内容概览

浙江鼎力（603338）作为国内高空作业平台行业的龙头企业，近期表现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力恢复。分析师维持“买入”评级，目标价为61.2元，预计公司未来三年（2018-2020）将保持稳定增长态势。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2018年上半年：公司实现营收7.9亿元，同比增长42.1%；归母净利润2.1亿元，同比增长37.3%；扣非归母净利润1.9亿元，同比增长30.3%。
• 季度表现：Q2营收和归母净利润分别为4.74亿元和1.35亿元，同比分别增长58%和64%，显著高于Q1的增速。
• 产品结构：上半年销售高空作业平台12,505台，同比增长54.3%；其中臂式和剪叉式平台分别增长161%和67.5%，小型产品销量占比提升带动了整体增长。

盈利能力

• 毛利率：Q2毛利率提升1.9个百分点至39.4%。
• 净利率：净利率提升6个百分点至28.5%。
• 汇兑收益：受益于人民币贬值，上半年实现汇兑收益424万元，去年同期为汇兑损失600万元。

市场与行业分析

• 行业高景气度：国内高空作业平台行业在经济性、安全性和劳动力减少等因素推动下，持续保持高增长。
• 海外市场表现：海外市场需求旺盛，上半年海外营收4.8亿元，同比增长48%，占比达61%，增速高于国内市场。
• 价格调整：公司对海外市场实行了5%-8%的价格上调，预计三季度开始显现效果，下半年海外业绩有望超预期增长。

生产能力与扩张

• 产能提升：新增年产1.5万台小剪叉线已于7月投产，整体产能翻番，可满足短中期市场需求。
• 高端臂式平台：预计2019年下半年高端臂式平台产能将陆续释放，推动产值进一步增长。

投资建议与财务预测

• 盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.9亿、5.2亿和7.0亿，对应EPS分别为1.59元、2.09元和2.81元。
• 估值指标：2018年对应PE为32.3倍，2020年对应PE为18.3倍；2018年对应PB为4.9倍，2020年对应PB为3.6倍。
• 成长性：公司未来三年营收和净利润均保持稳定增长，CAGR分别为46.3%和43.5%。

风险提示

• 中美贸易战：若进一步发酵，可能对公司出口业务造成影响。
• 人民币升值：可能削弱汇兑收益，影响盈利表现。

财务指标摘要

公司评级与行业评级

• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

分析师信息

• 彭勇：分析师，SAC证书编号S0160517110001，联系方式：pengy@ctsec.com
• 陶波：联系人，联系方式：taob@ctsec.com，电话：021-68592526

数据来源

• 贝格数据
• 财通证券研究所

投资建议

分析师认为，浙江鼎力凭借其在国内市场的领先优势和海外市场的强劲增长，具备较高的成长性和盈利能力。预计未来三年公司将继续保持良好增长，维持“买入”评级，目标价为61.2元。