20161209-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_库辛现7年来最猛同期库存增量_25页_1mb

每周油记：库辛现7年来最猛同期库存增量 总结

核心内容概述

本报告分析了2016年12月9日发布的美国能源信息署（EIA）周报数据，结合OPEC减产协议的背景，对美国石油开采行业的库存、产销、价格及价差等关键指标进行了全面解读，揭示了市场情绪与油价走势之间的关系。

主要观点

• OPEC减产协议影响：OPEC减产协议出台后，油价一度突破52美元/桶，但市场对协议落实的不确定性导致油价缺乏持续上行动力。
• 美国原油库存变化：尽管EIA报告指出原油库存下降240万桶，但美国原油交割地（库辛）库存出现7年来最猛的同期增量，显示市场情绪并未被数据调动。
• 产量与钻机数关系：美国二叠纪盆地的原油产量在50美元/桶油价刺激下显著上升，钻机数从4月底的132台增加至当前的235台，表明页岩油商积极扩大生产。
• 炼厂开工率与价差：美国炼厂开工率上升至90.4%，原油输入量增加，同时炼油价差扩大，显示行业盈利能力增强。
• 成品油库存与消费：成品油库存上升，消费量有所减少，但整体处于合理区间，表明市场供需关系相对稳定。
• 价格波动：WTI原油价格为50.84美元/桶，布伦特原油价格为53.89美元/桶，汽油与柴油零售价均有上涨，但价差变化显示市场结构有所调整。
• 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等外部因素可能对油价产生显著干扰，需重点关注。

关键信息

1. 库存数据

• 原油库存：本周下降至485.756百万桶，较上一周减少2.389百万桶。
• 汽油库存：上升至229.548百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：上升至156.697百万桶。
• 成品油库存：上升至856.878百万桶，远高于合理区间。
• 战略库存：与上周持平，占库容能力的95.5%。
• 库存储备天数：
  • 商储原油库存可供应29.8天，较上周减少0.4天。
  • 汽油储备天数为25.4天，较上周增加0.7天。
  • 柴油储备天数为40.2天，较上周增加1.5天。

2. 产销数据

• 美国原油产量：美国本土48州原油产量持续维持高位，主要增量来自二叠纪盆地。
• 汽油消费：减少32.3万桶/日。
• 柴油消费：减少13.7万桶/日。
• 油品消费柴汽比：消费柴汽比为0.423，生产柴汽比为0.513，显示柴油消费仍低于汽油。
• 成品油超常库存：增加375.4万桶。
• 炼厂开工率：上升至90.4%，较上周增加0.6个百分点。
• 原油输入量：上升13.4万桶/日。
• 汽油产出：减少7.3万桶/日。
• 柴油产出：减少13.3万桶/日。

3. 价格与价差

• 原油价格：WTI原油价格为50.84美元/桶，布伦特原油价格为53.89美元/桶。
• 天然气价格：为3.6美元/百万英热单位。
• 炼油价差：整体价差空间为20.31美元/桶，上涨0.758美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：为34.1%，较上周下降1.1个百分点。
• 实际炼油价差：根据2-4周库存周转时间计算，为25.66美元/桶，较上周上升4.16美元/桶。
• 汽油-原油价差：上涨0.608美元/桶至19.63美元/桶。
• 柴油-原油价差：下降0.694美元/桶至23.53美元/桶。
• 汽柴油零售价：
  • 汽油零售价为每加仑232.1美分，相当于每升4.2316元人民币。
  • 柴油零售价为每加仑248美分，相当于每升4.5215元人民币。

4. 市场情绪与操作策略

• 市场情绪：OPEC减产协议的不确定性导致场内资金操作谨慎，对油价上涨持观望态度。
• 短周期调节机制：50美元/桶以上的油价有效刺激页岩油商增加钻机，推动产量上升，但实质性突破55美元/桶难度较大。

总结

本报告指出，尽管EIA报告数据出现库存下降，但美国原油交割地库存激增，表明市场对OPEC减产协议的落实仍存疑虑。美国原油产量持续上升，尤其是二叠纪盆地的贡献显著，表明油价对产量的刺激作用明显。然而，成品油库存上升、消费量下降，以及柴油与汽油价差的变化，反映出市场供需结构的复杂性。同时，炼厂开工率与价差的上升进一步显示行业盈利能力增强。整体来看，市场情绪受外部因素影响较大，投资者需关注OPEC与非OPEC国家的减产会谈进展及地缘政治风险。